ASN Milieu & Waterfonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in september een rendement van -0,55%. Dat was minder dan het marktgemiddelde, dat 0,73% bedroeg.

De aandelenkoersen stegen in september wereldwijd, maar vertoonden sterke schommelingen. Enerzijds was er sprake van door AI aangewakkerd optimisme over megacap-technologieaandelen. Anderzijds veroorzaakten stijgende rentetarieven en hoge olieprijzen macro-economische tegenwind. Door de spanningen rond het conflict tussen de VS en Iran bleef de olieprijs het grootste deel van de maand boven de 100 dollar per vat. Daardoor laaiden de zorgen over de inflatie weer op en gingen beleggers risico’s mijden.

De centrale banken reageerden hierop met gecoördineerde verkrappingsmaatregelen: zij lieten de rente stijgen. De Amerikaanse Federal Reserve verhoogde voor het eerst sinds juli 2023 de rente. Voorzitter Kevin Warsh sprak over de mogelijkheid van verdere verhogingen. Daarop steeg de koers van de Amerikaanse dollar. Ook de obligatierentes stegen fors, hoewel de inflatie eind september lager bleek dan verwacht.

Doordat de reële rendementen stegen, daalden de koersen in de meeste sectoren. Dalende goudprijzen drukten de koersen in de sector basismaterialen. De sector cyclische consumentengoederen verzwakte omdat hogere financieringskosten en brandstofprijzen de bestedingen van huishoudens waarschijnlijk beperken. Ook daalden de koersen in meer rentegevoelige sectoren zoals nutsbedrijven, financiële instellingen en small-capaandelen.

Daar stond tegenover dat het optimisme over AI de technologieaandelen bleef ondersteunen. De omzet van Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) groeide sterk. Er werd een nieuw model van OpenAI gelanceerd. Meta’s persoonlijke virtuele assistent Muse AI werd snel geaccepteerd. Dit alles veroorzaakte een positief sentiment bij beleggers. Informatietechnologie en communicatiediensten waren de enige twee sectoren waar de koersen in september stegen. Dat gebeurde ondanks een terugval halverwege de maand nadat marktleiders hadden opgeroepen om de ontwikkeling van AI te vertragen en beter te reguleren.

Bezien we de regio’s wereldwijd dan liepen Zuid-Korea en Taiwan voorop. De koersen in Japan werden ondersteund door de halfgeleidersector. De Europese beleggingsmarkten bleven achter doordat stijgende obligatierentes de waarderingen onder druk zetten.

De grootste bijdragen kwamen in september van drie Amerikaanse bedrijven. De koers van Marvell Technology, dat chips en connectoren voor datacenters maakt, schoot omhoog nadat het management de cruciale rol van het bedrijf bij de uitbouw van de AI-infrastructuur had onderstreept. Analisten verhoogden hun verwachtingen, vooral over de samenwerking met Alphabet op het gebied van op maat gemaakte chips.

Het aandeel METTLER-TOLEDO, dat precisie-instrumenten maakt en wereldwijd verkoopt, zette de sterke prestaties van eerder in het kwartaal voort. De sectorgroei in belangrijke eindmarkten, waaronder biotechklanten en China, bleef stijgen.

Ook de koers van KLA Corp steeg. Het bedrijf vervaardigt apparatuur voor de productie van halfgeleiderwafers. Het levert systemen voor procesbesturing en opbrengstbeheer aan de halfgeleiderindustrie en andere aanverwante sectoren op het gebied van nano-elektronica. Er was geen specifiek nieuws, maar de koers volgde de bredere opleving in de chipsector. Ook gaf het management beleggers meer inzicht in de bedrijfsstrategie voor de middellange termijn.

De grootste negatieve bijdrage kwam van Rational, een Duitse fabrikant en detailhandelaar van commerciële en industriële keukenapparatuur voor thermische voedselbereiding. Het aandeel presteerde dit jaar ondermaats doordat de winst wisselvallig was. Een deel van de vraag naar het eerste kwartaal was vervroegd in afwachting van prijsverhogingen. Ook waren er zorgen over de marges als gevolg van inflatie, invoerheffingen en valutabewegingen. Het bedrijf blijft niettemin veerkrachtig presteren en heeft onlangs zijn prognoses voor de toekomst bevestigd.

De aandelenkoers van het Deense Novonesis bleef achter omdat het bedrijf zijn interimdividend uitkeerde. Ook kondigde het investeringsplannen aan die meer gaan kosten dan verwacht. Zo steekt Novonensis 600 miljoen euro in een enzymfabriek van de volgende generatie in India.

De koers van het Amerikaanse software- en technologiebedrijf Autodesk daalde door hernieuwde zorgen dat AI-bedrijven gevestigde spelers in de software-industrie kunnen verdringen door de workflows van gebruikers te automatiseren. De stijging van de rentes in september zette extra druk op rentegevoelige groeiaandelen als Autodesk.

Xylem is een grote Amerikaanse leverancier van watertechnologie. Het ontwerpt en produceert zeer geavanceerde technologieën voor waterinfrastructuur, waterbehandeling, metingen en monitoring van water en afvalwater. Deze pakken de volledige cyclus van water aan, van het verzamelen, distribueren en gebruiken tot het teruggeven van water aan het milieu.

Xylem heeft drie divisies: waterinfrastructuur, toegepast water en meet- en regeloplossingen. De klanten van Xylem zijn openbare nutsbedrijven, industriële, commerciële en agrarische bedrijven en residentieel vastgoed in meer dan 150 landen.

De producten van Xylem bieden een antwoord op urgente uitdagingen op het gebied van watervoorziening, zoals waterschaarste en waterkwaliteit. De producten van Xylem worden des te belangrijker nu de vraag naar water toeneemt als gevolg van verstedelijking en klimaatschommelingen.

De markten waarop Xylem actief is, zijn sterk gereguleerd en kenmerken zich door defensieve groeicijfers. Na jaren van omvangrijke overnames beschikt het bedrijf over een sterk managementteam dat zich richt op vereenvoudiging van de bedrijfsvoering en verbreding van de marges.

De wereldwijde aandelenmarkten hebben te maken met twee tegengestelde krachten. Enerzijds stijgen de rendementen op staatsobligaties, wat wordt versterkt door hardnekkige inflatie en geopolitieke conflicten. Anderzijds dragen aanhoudende investeringen in AI bij aan een sterke winstgroei bij een steeds breder scala aan bedrijven en aan veerkrachtige werkgelegenheidscijfers. Als gevolg daarvan veranderen de koersen wereldwijd sinds juni nauwelijks.

Voorlopig is er veel duidelijkheid over toekomstige kapitaaluitgaven op het gebied van AI. Wij beleggen in sectoren waar knelpunten – en dus bedrijven die daarvan kunnen profiteren – duidelijker zichtbaar zijn. De markten straffen elke vermeende vertraging echter snel af. Daarom blijft het cruciaal om de waarderingen van aandelen op de voet te volgen. We nemen winst op aandelen die profiteren van de sector datacenters en beleggen die in meer defensieve bedrijven met aantrekkelijke waarderingen, in afwachting van een moeilijker kwartaal voor AI. Dat heeft ervoor gezorgd dat het fonds sinds het begin van het jaar beter presteerde dan minder dynamische concurrenten.

Wij houden vast aan onze evenwichtige aanpak. Aandelen die profiteren van structurele trends zoals elektrificatie en aanpassing aan klimaatverandering, hebben groeifactoren op de lange termijn die al bestonden vóór de grootschalige invoering van AI. Wij selecteren onze beleggingen zorgvuldig en bouwen een gespreide portefeuille op van aandelen in de milieusector, die een goed kans op winst biedt.