ASN Milieu & Waterfonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in oktober een rendement van 2,99%.

De aandelenkoersen stegen in oktober, mede doordat de handelsspanningen tussen de VS en China afnamen, Amerikaanse bedrijven sterke resultaten publiceerden en de Amerikaanse centrale bank, de Fed, de rente verlaagde met 25 basispunten. Grote technologiebedrijven die actief zijn in AI boekten koerswinsten. Informatietechnologie was dan ook de best presterende sector.

De handelsbesprekingen tussen de VS en China resulteerden erin dat verdere invoerheffingen tussen de twee landen voor een jaar werden opgeschort. Ook verminderde China zijn exportbeperkingen, vooral voor zeldzame aardmetalen die worden gebruikt in componenten die essentieel zijn voor AI. Dit droeg eraan bij dat de Aziatische aandelenkoersen stegen. Dat gebeurde vooral in markten die op de export zijn gericht en waar veel technologieaandelen zijn genoteerd, zoals Taiwan en Zuid-Korea. De koersen in Japan kregen een impuls doordat de yenkoers verzwakte en Sanae Takaichi werd benoemd tot premier.

In Amerika leken de tarieven minder effect te hebben op de prijzen dan verwacht, waardoor de inflatie lager uitviel. Dit gaf de Amerikaanse centrale bank, de Fed, het vertrouwen om de rente te verlagen. Fed-voorzitter Powell verraste de markt echter door te zeggen dat er mogelijk een pauze komt in verdere renteverlagingen. Hoewel de bedrijfsresultaten over het algemeen positief zijn, geven consumenten minder uit.

De grootste positieve bijdrage aan het fondsrendement van oktober leverde het Japanse IT-bedrijf Tokyo Electron. De koers wordt nog steeds ondersteund door de sterke vraag naar AI en de verbeterende situatie op de markt voor geheugenchips. Als de vraag naar deze chips sterk groeit, profiteren Tokyo Electron en zijn concurrenten daar direct van. De koers van het Amerikaanse cloudbedrijf Vertiv Holdings steeg doordat het optimisme over de uitbreiding van datacenters aanhield. Dat gold ook voor de Taiwanese sectorgenoot Delta Electronics.

De koers van de Britse producent van verpakkingen en papierproducten Mondi bleef in oktober achter bij de verwachtingen. Het bedrijf gaf een winstwaarschuwing af voor heel 2025. De prijzen en volumes in de twee belangrijkste divisies van Mondi zijn gedaald. Bovendien moest Mondi in de tweede helft van het jaar langdurig vestigingen sluiten wegens onderhoud, wat de winst verder heeft gedrukt.

De koers van de Taiwanese fabrikant van E Ink Holdings, daalde doordat de omzet in de tweede helft van het jaar daalde. Dit had twee mogelijke oorzaken: bezorgdheid over Amerikaanse invoerheffingen en een daling van het aantal bestellingen van e-readers. De vooruitzichten voor de markt van e-paper op lange termijn blijven positief. E Ink werkt actief aan nieuwe producten en toepassingen, bijvoorbeeld elektronische schaplabels (ESL) en grootformaatdisplays.

Doordat de Amerikaanse eindmarkten voor irrigatie zwak bleven, moest de Amerikaanse waterdistributeur Lindsay zwakke resultaten over het derde kwartaal rapporteren. Bovendien waren de inkomsten uit infrastructuur lager dan verwacht doordat sommige projecten werden uitgesteld tot het boekjaar 2026. Volgens ons blijft het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. Dankzij zijn sterke concurrentiepositie kan het bedrijf profiteren van herstel van de landbouwmarkten in de VS.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) werd opgericht in 1987. Het is de eerste gespecialiseerde halfgeleiderfabrikant – ook wel halfgeleiderproductiebedrijf (fab) genoemd – ter wereld. Halfgeleiderchips zijn essentiële componenten van de meeste elektronische apparaten en circuits. Daarmee vormen ze de bouwstenen van connectiviteit voor alle industrieën. De activiteiten van TSMC zijn essentieel om de groei van geavanceerde chips en steeds snellere computerkracht mogelijk te maken voor zowel consumenten als industrieën, zeker nu het ‘internet der dingen’ steeds belangrijker wordt.

TSMC is de afgelopen jaren uitgegroeid tot de belangrijkste partner van bedrijven wereldwijd die chips ontwerpen, maar niet produceren (‘fabless’). Het bedrijf heeft ook het cruciale voordeel dat het onafhankelijk is. Het kan dus als merkneutrale chipfabrikant voortdurend zijn processen verbeteren. Bovendien heeft TSMC het vermogen om te blijven investeren in toonaangevende fabrieken: de Amerikaanse investeringsdoelstelling in geavanceerde halfgeleiders werd in maart 2025 verhoogd tot 165 miljard dollar. Ook positief zijn de schaalgrootte, enorme efficiëntie en lage kosten van het bedrijf.

Volgens ons is TSMC goed gepositioneerd om een solide rendement op kapitaal te behalen. Het bedrijf heeft een sterke positie in de halfgeleidercyclus dankzij zijn robuuste balans en positieve cashflow. TSMC profiteert wanneer de gemiddelde verkoopprijs van chips stijgt doordat het zowel zijn productmix kan verbeteren als een sterke prijsstellingsvermogen heeft.

We denken dat de milieumarkten op lange termijn goede kansen blijven bieden aan beleggers. De positieve fundamentele factoren blijven intact, ondanks de onzekerheden over het overheidsbeleid in de VS en elders, zorgen over de consumptie, en onzekerheid over bedrijfsuitgaven als gevolg van invoerheffingen. Dankzij de verscheidenheid aan bedrijven in ons beleggingsuniversum kunnen we in een breed scala aan thema’s beleggen. Onze aanpak verandert niet na het afgelopen kwartaal, waarin we gespreid belegden in AI-bedrijven met een solide milieu-inslag.

Ten eerste blijven we beleggen in hoogwaardige defensieve bedrijven met een goed prijsstellingsvermogen, zoals waterbedrijven. Hun inkomsten zijn gerelateerd aan de inflatie en de vraag naar hun producten is veerkrachtig. Ten tweede kunnen we dankzij onze lange beleggingshorizon profiteren van thema’s en sectoren die op korte termijn onder druk staan, maar die op lange termijn veel mogelijkheden bieden, zoals duurzame verpakkingen. Ten slotte richten we ons op groeitrends op de lange termijn, zoals waterinfrastructuur, energie-efficiëntie, verbetering van het elektriciteitsnet, reshoring en aan AI gerelateerde kansen.

We willen dus profiteren van structurele groeitrends op de lange termijn, zoals demografische veranderingen, technologische innovatie en een hogere consumptie. Wij zijn van mening dat deze trends duurzaam en houdbaar zijn, ongeacht wie er in het Witte Huis zit. Al deze factoren samen zouden moeten leiden tot een bovengemiddelde winstgroei voor kwalitatief hoogwaardige, operationeel veerkrachtige bedrijven, tegen de achtergrond van sterke milieumarkten.