ASN Milieu & Waterfonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in januari een rendement van 2,93%.

De aandelenmarkten startten het jaar positief in euro’s gemeten, ondanks de wisselvalligheid en geopolitieke spanningen rond Venezuela en Groenland. De economische activiteit was sterker dan verwacht, de Amerikaanse arbeidsmarkt bleef veerkrachtig en de inflatie in de VS nam iets af. Kevin Warsh werd benoemd tot nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed). Dit alles vergrootte de risicobereidheid van beleggers. Ook zorgde het ervoor dat de markt voorlopig geen nieuwe renteverlaging verwacht vanuit de Fed én de Europese Centrale Bank.

In contrast hiermee verzwakten overheidsobligaties, want de rentes stegen als gevolg van robuuste cijfers en aanhoudende fiscale zorgen. Japanse staatsobligaties beleefden hun zwakste januari sinds 1994, vooral als negatieve reactie op het vooruitzicht van ongedekte belastingverlagingen.

Dankzij het verbeterde sentiment en de grotere risicobereidheid van beleggers in cyclische sectoren stegen de koersen. Vooral in de sectoren energie, materialen en industrie stegen koersen meer dan gemiddeld. Ook aandelen uit opkomende markten en small- en midcaps boekten winst. Grondstoffen startten het jaar bijzonder sterk. De prijs van goud bleef stijgen, ondanks een sterke terugval tegen het einde van de maand. De sector informatietechnologie daarentegen bleef achter. Deze stond onder druk van zorgen over investeringen in datacenters en van koersdalingen bij softwarebedrijven doordat beleggers de gevolgen van concurrentie door AI opnieuw beoordeelden.

De grootste bijdrage aan het fondsrendement kwam in januari van het Amerikaanse Littelfuse, fabrikant van apparatuur voor circuitbeveiliging, schakelaars en autosensoren. De koers profiteerde ervan dat industriële bedrijven met een korte cyclus beter presteerden dan de markt. Ook rapporteerde Littelfuse sterke resultaten over het vierde kwartaal. Meer info over Littelfuse vind je onder Uitgelicht.

De koers van het Japanse IT-bedrijf Tokyo Electron steeg dankzij de aanhoudende kracht van de halfgeleidercyclus. Alle grote halfgeleiderfabrikanten zijn van plan hun kapitaaluitgaven de komende jaren aanzienlijk te verhogen. Dat komt rechtstreeks ten goede aan bedrijven die apparatuur leveren voor de productie, test en verpakking van halfgeleiders. Ten slotte profiteerde het Amerikaanse IT-bedrijf Monolithic Power Systems van het sterke momentum en de opwaartse bijstellingen van de verwachtingen over de kapitaaluitgaven voor datacenters.

De grootste negatieve bijdrage kwam van E Ink Holdings. De aandelenkoers van dit Taiwanese bedrijf bleef zwak omdat de omzet blijft dalen na recordresultaten in 2025. Beleggers hadden hooggespannen verwachtingen na de sterke vraag in de eerste helft van 2025. De vertraging in de tweede helft van 2025 veroorzaakte een koersdaling. Hoewel de vraag in de afgelopen maanden tegenviel, blijven de langetermijnvooruitzichten van het bedrijf gunstig. Elektronische schaplabels en bewegwijzering worden steeds breder gewaardeerd en E Ink is leider in deze techniek.

De aandelenkoersen van de Amerikaanse IT-bedrijven Autodesk en Bentley Systems daalden in lijn met de bredere zwakte in de softwaresector. Deze is het gevolg van bezorgdheid over disintermediatie door AI – het verschijnsel dat AI-systemen de interactie tussen leveranciers en consumenten overnemen van tussenpersonen.

We blijven voorzichtig optimistisch over aandelen, want beleggers richten zich opnieuw op fundamentele factoren en winsten. We blijven echter kritisch over bepaalde waarderingen. Ook realiseren we ons dat beleidsaankondigingen in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen in de VS voor extra wisselvalligheid kunnen zorgen. Wij blijven een voorkeur houden voor bedrijven met sterke groeifactoren, een gezond management en aantrekkelijke waarderingen. Daardoor kunnen we een goed gespreide portefeuille samenstellen, die zich onderscheidt van de bredere markt.

Volgens ons blijven de milieumarkten op lange termijn goede kansen bieden aan beleggers. De positieve fundamentele factoren blijven intact, ondanks de onzekerheden over het overheidsbeleid in de VS en elders, zorgen over de consumptie, en onzekerheid over bedrijfsuitgaven als gevolg van invoerheffingen. Dankzij de verscheidenheid aan bedrijven in ons beleggingsuniversum kunnen we in een breed scala aan thema’s beleggen.

In het vierde kwartaal van 2025 bleven de markten gedomineerd door ontwikkelingen rond AI. Het fonds belegt gespreid in solide AI-bedrijven. Zorgen over de grote kapitaaluitgaven die de enorme techbedrijven plannen, leidden tegen eind 2025 tot enige zorgen van beleggers over een mogelijke zeepbel. Wij denken echter dat er op langere termijn voldoende groeimogelijkheden zijn in deze sector.

Behalve in AI beleggen we in hoogwaardige defensieve bedrijven met een goed prijsstellingsvermogen, zoals waterbedrijven. Hun inkomsten zijn gerelateerd aan de inflatie en de vraag naar hun producten is veerkrachtig. Dankzij onze lange beleggingshorizon kunnen we profiteren van thema’s en sectoren die op korte termijn onder druk staan, maar die op lange termijn veel mogelijkheden bieden, zoals duurzame verpakkingen.

Ook beleggen we in groeitrends op de lange termijn, zoals waterinfrastructuur. Vooral in Europa zijn fiscale stimuleringsmaatregelen erop gericht jarenlange onderinvestering in deze sector aan te pakken. Andere beleggingskansen in dit kader zijn energie-efficiëntie, verbetering van het elektriciteitsnet, gunstige beleidsmaatregelen (reshoring) en aan AI gerelateerde kansen.

We willen dus profiteren van structurele groeitrends op de lange termijn, zoals demografische veranderingen, technologische innovatie en AI, en energie-efficiëntie. Volgens ons zijn deze trends duurzaam en houdbaar, ongeacht wie er in het Witte Huis zit. Al deze factoren samen zouden moeten leiden tot een bovengemiddelde winstgroei van kwalitatief hoogwaardige, operationeel veerkrachtige bedrijven tegen de achtergrond van sterke milieumarkten.