ASN Milieu & Waterfonds

Het fondsrendement in maart bedroeg 4,41%. Daarmee presteerde het fonds beter dan de aandelenindex waarmee we het vergelijken, de benchmark, want deze kwam uit op 2,70%.

Het fondsrendement bleef de benchmark voor dankzij het positieve effect van onze selectie in de sector basisindustrie. De aandelen in deze sector die we in de portefeuille hebben opgenomen, hebben beter gepresteerd dan die in de benchmark. Het fonds belegt minder dan de benchmark in de sector cyclische consumentengoederen; ook dit droeg positief bij. Met name het slechte rendement van Tesla, waarin het fonds om duurzaamheidsredenen niet belegt, zorgde ervoor dat het fonds beter presteerde dan de benchmark.

Bezien we de portefeuille op bedrijfsniveau, dan leverde het Amerikaanse waterbedrijf Core & Main de grootste bijdrage aan het fondsrendement. Het bedrijf blijft zijn strategie, die is gericht op consolidatie, goed uitvoeren. De resultaten en vooruitzichten die Core & Main in maart publiceerde waren beter dan verwacht. De koers van sectorgenoot Pentair verbeterde verder dankzij goede operationele prestaties en vooruitzichten op verdere verbetering. De koers van de Chinese zonnepanelenproducent Xinyi Solar Holdings herstelde sterk nadat het bedrijf een sterke winst over het tweede halfjaar van 2023 publiceerde.

De grootste daler was het Amerikaanse zonnetechnologiebedrijf Shoals Technologies. De aandelenkoers van Shoals daalde nadat het bedrijf teleurstellende verwachtingen voor de inkomsten in 2024 aankondigde. De resultaten van Murata Manufacturing verzwakten wat doordat de voorraadoverschotten in de markt van elektrische voertuigen begon door te sijpelen in de omzet van Murata. Waterbedrijf Maytronics had nog steeds last van wat tegenwind door voorraadafbouw. Dit zou na het eerste kwartaal moeten normaliseren.

In maart hebben we geen aandelen in nieuwe bedrijven gekocht of belangen volledig verkocht.

Een van de bedrijven in de portefeuille is het Amerikaanse Stericycle. Het bedrijf is actief in de verwerking van medisch afval. Het is op dit gebied marktleider in de VS. Stericycle biedt wereldwijd diensten voor de inzameling, het transport, de verwerking en verwijdering van medisch afval. Klanten van Stericycle zijn organisaties in de gezondheidszorg en commerciële bedrijven. Stericycle verzorgt tevens de vernietiging van vertrouwelijke documenten door deze te versnipperen. Deze methode combineert een hoge mate van recycling met minder verbranding. De Amerikaanse markt voor veilige informatievernietiging is groot, gefragmenteerd en in toenemende mate sterk gereguleerd. Er zijn kansen voor verdere consolidatie. In 2019 kreeg Stericycle nieuw management. Sindsdien heeft het aanzienlijke vooruitgang geboekt met zijn hernieuwde focus op de kerndiensten voor medisch afval en veilige informatievernietiging in de VS.

De verwachte winstgroei voor 2024 blijft positief. We zijn wel alert op het risico van aanhoudende volatiliteit en een vertraagde impact van hogere rentekosten in sommige delen van de economie. De sector hernieuwbare energie blijft wisselvallig, maar we beleggen ook in andere duurzame sectoren die momenteel lager gewaardeerd zijn en waarvan we op middellange termijn winstgroei verwachten. De drijvende krachten achter de overgang naar een duurzamere economie blijven volgens ons intact. Dat maakt bedrijven die innovatieve oplossingen bieden voor sociale en milieu-uitdagingen aantrekkelijk. Zij kunnen er op de lange termijn van profiteren als de vraag naar hun producten en diensten stijgt, en een sterke winstgroei realiseren.

We houden in de portefeuille een goed evenwicht tussen enerzijds economisch veerkrachtige bedrijven en anderzijds bedrijven die gepositioneerd zijn voor cyclische groei, zodat ze veilig door de verschillende fases van de macro-economische cyclus kunnen navigeren. De focus van het fonds blijft gericht op bedrijven van hoge kwaliteit met veerkrachtige operationele bedrijfsprofielen, sterke inflatiebestendigheid, aantoonbaar prijsstellingsvermogen en een bovengemiddelde winstgroei.