ASN Duurzaam Small & Midcapfonds

* De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 november 2024) zijn na aftrek van de kosten van het fonds. 

Het fondsrendement bedroeg in november -3,87%.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste bijdrage aan het rendement levert. Het negatieve resultaat werd in november vooral veroorzaakt door de selectie van bedrijven en minder door de verdeling van de portefeuille over de verschillende sectoren. Bedrijven moesten hun winstverwachtingen negatief aanpassen en de koers-winstverhoudingen van de bedrijven waren minder gunstig. De sector consumentengoederen presteerde het beste, de sector industrie het slechtste. Per land leverden de beleggingen in Zweden, Denemarken en Spanje de beste bijdrage aan het fondsrendement en de beleggingen in Duitsland, Nederland en het Verenigd Koninkrijk de slechtste.

De aandelen waarvan de koers het meest steeg waren Premier Foods (+6%), SThree (+4%) en RS Group (+6%). Premier Foods rapporteerde goede cijfers over het derde kwartaal. Het bedrijf blijft marktaandeel winnen in het Verenigd Koninkrijk. Ook groeit het hard in zijn internationale markten. De recente acquisities doen het uitstekend. Premier Foods blijft zoeken naar nieuwe merken die zijn marktposities verder kunnen versterken.

De bedrijven met de meest negatieve bijdrage aan het rendement van de portefeuille waren JCDecaux (-19%), Suss MicroTec (-11%) en Basic-Fit (-6%).

We kochten aandelen van Alimak en Lectra aan voor de portefeuille. Het Franse Lectra levert stofsnijmachines voor de mode-, automobiel- en meubel- scetor. Deze sectoren hebben het lastig gehad de afgelopen periode, maar wij zien de eerste tekenen van herstel. Lectra heeft zich de afgelopen jaren ook ontwikkeld als softwareleverancier. Dat is positief voor de groei en marges van het bedrijf. Het kan, in combinatie met hernieuwde groei, positief zijn voor de koers in de komende jaren.

Alimak is een Zweedse leverancier van liftsystemen voor industriële klanten en de bouw. Nieuw management heeft de onderneming veel beter georganiseerd. De eindmarkten hadden het echter lastig, wat de groei heeft tegengehouden. Wij verwachten dat de omzet de komende jaren groeit en de winstgevendheid verder verbetert.

Wij zijn ervan overtuigd dat de koers van een aandeel op de lange termijn de winstontwikkeling en kasstromen bij een bedrijf weerspiegelt. Dat betekent dat het rendement op een aandeel afhankelijk is van twee factoren: de prestaties van het bedrijf en de prijs die beleggers willen betalen voor een aandeel. Al enige tijd zijn beleggers bereid veel meer te betalen voor grote Amerikaanse ondernemingen dan voor kleine Europese bedrijven. Wij vinden dat de aandelen van kleine Europese bedrijven interessant gewaardeerd zijn, wat kansen biedt voor de toekomst. Volgens ons is de tegenwind van koersdalingen daarom beperkt voor beleggers met een langere beleggingshorizon.

Impact Report 2023 ASN Impact Investors

• meer (half)jaarverslagen