ASN Duurzaam Small & Midcapfonds

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 28 februari 2026) zijn na aftrek van de kosten van het fonds. 

De waarde van het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds steeg in februari met 1,82%. Dat was minder dan het marktgemiddelde van Europese small- en midcaps.

Het positieve marktsentiment van januari zette zich door in februari. Oorzaken waren dat de macro-economische indicatoren verbeterden en de risicobereidheid van beleggers steeg. Bovendien bleven beleggers kiezen voor onder meer Europese in plaats van Amerikaanse aandelen. Opvallend was dat de koersen sterk schommelden rondom de publicatie van bedrijfsresultaten; tegenvallende cijfers werden fors afgestraft en meevallers veroorzaakten een gematigd positieve koersreactie. Daarnaast maakten financiële markten een veel strikter onderscheid tussen mogelijke winnaars en verliezers als gevolg van de groeiende invloed van kunstmatige intelligentie op bedrijfsmodellen.

Macro-economische omstandigheden bleven gunstig voor aandelen: de inflatiecijfers daalden, de bbp-trends waren stabiel en de consumentenvraag was in heel Europa veerkrachtig. Dit alles droeg bij aan een stabiele risicobereidheid van beleggers. Toen de spanningen in het Midden-Oosten op 28 februari escaleerden tot een militair conflict werden de koersen wisselvalliger.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste invloed heeft op het rendement. De selectie van bedrijven binnen de sectoren pakte in februari licht negatief uit voor het resultaat. De spreiding over de verschillende sectoren droeg sterker negatief bij. De IT-sector presteerde het beste en de vastgoedsector het slechtste.

Als we kijken naar de verdeling van de portefeuille over landen, dan leverden de beleggingen in Duitsland, Italië en Denemarken de grootste positieve bijdrage aan het rendement. De beleggingen in Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk en Noorwegen presteerden het slechtste .

De bedrijven die in februari de grootste bijdrage aan het fondsrendement leverden waren AIXTRON (+43%), Elmos Semiconductor (+27%) en Bravida (+18%). De bedrijven waarvan de koers het meest daalde waren Planisware (-20%), Jungheinrich (-12%) en Unite (-12%). We bespreken de grootste stijger en daler onder het kopje ‘Uitgelicht’.

We hebben in februari belangen geen beleggingen in nieuwe bedrijven aan de portefeuille toegevoegd en ook geen belangen volledig verkocht.

Het Duitse AIXTRON levert depositieapparatuur voor de halfgeleiderindustrie (depositie is het neerslaan of afzetten van stoffen). De klanten van AIXTRON fabriceren hiermee bijvoorbeeld displays, verlichting, glasvezelcommunicatiesystemen, toepassingen voor draadloze en mobiele telefonie en computers.

De financiële prognose voor 2026 die AIXTRON (+43%) onlangs publiceerde, viel slechter uit dan verwacht. Ondanks een sterke orderontvangst in het vierde kwartaal blijft de markt voor AIXTRON op korte termijn zwak. Beleggers kijken echter voorbij deze zwakte naar de zeer sterke positie van AIXTRON in de waardeketen van datacenters, waarin het bedrijf grote marktaandelen heeft. Ze verwachten dat de groei aanzienlijk zal versnellen en de marges van Aixtron in de komende jaren groter worden.

Het Franse Planisware ontwikkelt en levert software-as-a-service (SaaS) aan projectmanagers. De resultaten van Planisware waren conform de verwachtingen, maar toch daalde de koers (-19%) aanzienlijk wegens zorgen over de ontwrichting door AI. De financiële markten vrezen dat de toekomstige groei van veel softwarebedrijven, inclusief Planisware, aanzienlijk zal worden belemmerd door de bredere toepassing en evolutie van AI. Hoewel we rekening houden met diverse scenario’s voor de toekomstige groei van Planisware, is het volgens ons een kwalitatief hoogwaardige onderneming. De aandelen worden tegen een aanzienlijke korting op de reële waarde verhandeld. Deze belegging is een natuurlijke afdekking van onze beleggingen in bedrijven die profiteren van AI (halfgeleiderfabrikanten).

• meer (half)jaarverslagen