ASN Duurzaam Small & Midcapfonds

Voor het bepalen van de impact op het klimaat in de afgelopen periode kijken we naar de uitstoot van CO2 en de vermeden CO2-uitstoot van de bedrijven waarin het fonds belegt.

Het duurzaam rendement geeft het verschil aan tussen de CO2-uitstoot van het fonds en de benchmark. Het gaat dus om een relatief effect.

We meten de impact op biodiversiteit met de BFFI-methode van het Partnership for Biodiversity Accounting Financials (PBAF). Deze methode meet de biodiversiteitsvoetafdruk in vierkante meter of hectare per geïnvesteerde euro, gebaseerd op de levenscyclusbeoordelingen (LCA). Een LCA berekent het milieueffect van producten en diensten over hun gehele levenscyclus. Dit resulteert vervolgens in een verwacht negatief of positief effect op de biodiversiteit in hectare per geïnvesteerde euro per jaar ((ha/€)/jr). Voor de biodiversiteitsfootprint geldt: hoe lager de score, hoe beter.

Het duurzaam rendement geeft het verschil aan tussen de CO2-uitstoot van het fonds en de benchmark. Het gaat dus om een relatief effect.

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 mei 2026) zijn na aftrek van de kosten van het fonds. 

De intrinsieke waarde van het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds steeg in augustus met 3,48%. Dit was beter dan het marktgemiddelde, dat met 2,56% steeg.

Europese aandelen sloten augustus licht hoger af, al liepen de prestaties sterk uiteen tussen landen en marktsegmenten. Op groei gerichte sectoren profiteerden van het aanhoudende herstel van technologieaandelen. Sectoren die meer zijn gericht op de binnenlandse economie, bleven achter door fiscale en politieke onzekerheid, vooral in Frankrijk.

In augustus bleven de macro-economische gegevens in de eurozone overwegend veerkrachtig en het economisch sentiment verbeterde verder. De inflatie steeg naar circa 3,3% op jaarbasis als gevolg van hernieuwde druk vanuit energieprijzen. De kerninflatie daalde tot ongeveer 2,4%. Ook de economische activiteit hield goed stand: de inkoopmanagersindex (PMI), die de gezondheid van de productie- en dienstensectoren weerspiegelt, verbeterde licht. Daarbij verraste de industrie in onder meer Duitsland positief, terwijl de dienstensector in verschillende minder ontwikkelde Europese landen solide bleef presteren.

Europese staatsobligaties stonden onder druk doordat de rentes opliepen over de gehele curve (dat wil zeggen zowel de rente op obligaties met een korte als een lange looptijd). Beleggers hielden er steeds meer rekening mee dat de Europese Centrale Bank (ECB) de rente zou verhogen tijdens de vergadering van september. Die verwachting werd ondersteund door de aanhoudende inflatiedruk en de vrij ‘havikachtige’ toon van beleidsmakers die via een streng monetair beleid de inflatie willen beheersen en prijsstabiliteit waarborgen.

De Duitse tienjaarsrente bereikte een nieuw cyclisch hoogtepunt van circa 3,3%. Franse staatsobligaties bleven achter bij de bredere Europese markt doordat de zorgen over de Franse overheidsfinanciën oplopen. Bovendien steeg de risicopremie van Franse staatsobligaties ten opzichte van de kernlanden van de eurozone.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste invloed heeft op het rendement. In augustus pakte de keuze van bedrijven binnen de sectoren positief uit. De verdeling van de portefeuille over de verschillende sectoren had een kleine negatieve invloed. De koersen van bedrijven in de sector industrie stegen het meest, terwijl de sector vastgoed het slechtste resultaat behaalde.

Als we kijken naar de verdeling van de portefeuille over landen, dan leverden de beleggingen in Frankrijk, Zwitserland en Zweden de beste bijdrage aan het rendement. De beleggingen in België, het Verenigd Koninkrijk en Noorwegen presteerden het slechtste.

De bedrijven die in augustus de grootste bijdrage aan het fondsrendement leverden waren Randstad (11%), Lectra (13%) en Interroll (18%). De bedrijven waarvan de koers het meest daalde waren Warehouses De Pauw (-6%), Elmos (-10%) en TAG (-8%).

De aandelen Randstad (+11%) bleven herstellen van het historisch lage niveau eerder in het jaar. Een van de oorzaken is dat beleggers op zoek zijn naar aandelen waarbij een overmatig negatief scenario door de mogelijk dreiging van kunstmatige intelligentie al is ingeprijsd in de koers, zoals bij Randstad het geval is.

De koers van Lectra (+13%) steeg in augustus doordat beleggers positief reageerden op goed nieuws over het bedrijf. De resultaten in het tweede kwartaal verbeterden, de groei van de terugkerende software-inkomsten hield aan en de marges stegen. Bovendien bevestigde het management opnieuw de ambities voor de periode 2026-2028. Beleggers keerden weer terug naar de afgewaardeerde softwarebedrijven nu de markt meer gerustgesteld is over het risico van verstoring door AI.

Interroll (+18%) deed het goed, geholpen door voorzichtig herstel in het orderboek in het tweede kwartaal. Daardoor verwacht het management dat de omzet en winst op korte en middellange termijn weer toenemen.

Zowel Warehouses De Pauw (WDP, -6%) als TAG Immobilien (-8%) rapporteerde halfjaarresultaten die aan de verwachtingen van beleggers voldeden. Beide vastgoedbedrijven herhaalden hun doelstellingen voor 2026. De verhouding tussen bezettingsgraad en leegstand, de huurstijging en kostenbeheersing onderstreepten de goede kwaliteit van beide bedrijfsmodellen. De koersen daalden vooral doordat de lange rente vrij fors opliep. Dat heeft een negatieve impact op de sector als geheel.

De koers van Elmos (-10%) daalde in augustus samen met de bredere markt van bedrijven in de sectoren halfgeleiders en automotive. Bovendien slaagde Elmos er niet in indruk te maken met zijn halfjaarcijfers. Wij denken dat de koerszwakte eerder te wijten is aan zorgen over de uitvoering op korte termijn, dan aan verslechtering van de groeivooruitzichten van het bedrijf op lange termijn.

meer (half)jaarverslagen