ASN Duurzaam Small & Midcapfonds

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 december 2024) zijn na aftrek van de kosten van het fonds. 

Het fonds behaalde in december een rendement van -1,51%.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste bijdrage aan het rendement levert. Het negatieve rendement werd in december vooral veroorzaakt door de verdeling van de portefeuille over de verschillende sectoren en minder door de selectie van bedrijven. Aanpassingen in de winstverwachtingen van bedrijven voor 2025 pakten negatief uit in december, maar veranderingen in de koers-winstverhoudingen waren positief voor beleggers. De sector industrie presteerde het beste en de vastgoedsector het slechtst. De beleggingen in Duitsland, Nederland en Zwitserland droegen het meest bij aan het fondsrendement, terwijl de beleggingen in het Verenigd Koninkrijk, België en Zweden de negatiefste bijdrage leverden. De koesen van JOST Werke (+10%), Basic-Fit (+6%) en WashTec (+6%) stegen het meest, die van SThree (-17%), Safestore (-13%) en Fagron (-10%) daalden het hardst.

SThree, een gespecialiseerd recruteringsbureau, gaf vlak voor kerst een winstwaarschuwing af voor 2025. Het bedrijf verwacht dat het niveau van nieuwe contracten in 2025 hetzelfde zal zijn als dat van eind 2024. Dit heeft ertoe geleid dat analisten hun verwachtingen over SThree flink naar beneden hebben bijgesteld. Eerder verwachtten zij juist winstgroei, deels als gevolg van het verbeteringsprogramma op het gebied van technologie dat het bedrijf meer dan een jaar geleden startte. Positief is dat SThree heeft besloten om zijn vrije kasstroom te gebruiken om in het komende halfjaar 5% van de uitstaande aandelen terug te kopen.

Op 4 december 2024 viel de Franse regering. Dat leidde tot zorgen bij beleggers over de beheersbaarheid van de overheidsfinanciën. Het tekort zou dit jaar dichtbij 6% van het bruto binnenlands product (bbp) moeten uitkomen. De Franse rente is met 30 basispunten gestegen ten opzichte van de Duitse. Voor het eerst sinds de wereldwijde financiële crisis van 2007 tot 2011 is de Franse rente nu hoger dan de Spaanse.

De Duitse inkoopmanagersindex duidt erop dat de economie tegen eind 2024 stagneerde. Dit zou de neerwaartse druk op de arbeidsmarkt op peil moeten houden. Volgens een voorlopig bericht steeg de inkoopmanagersindex voor de productie van de eurozone met 1,2 punten naar 49,5. Dit komt als een opluchting na de daling van 1,8 punten in november. Over het geheel genomen brengt dit de economie op een bescheiden groeipad.

Volgens het voorlopige bericht daalde het consumentenvertrouwen in de eurozone met 0,7% naar -14,5. Hoewel deze daling relatief bescheiden is, is het al de tweede achtereenvolgende daling. Dat wijst erop dat consumenten eind 2024 pessimistischer zijn geworden. De ECB handhaafde het tempo waarmee zij de rente versoepelt met 25 basispunten, hoewel het groeitempo flink achteruit is gegaan en de inflatievooruitzichten zijn verbeterd.

Wij zijn ervan overtuigd dat de koers van een aandeel op de lange termijn de winstontwikkeling en kasstromen bij een bedrijf weerspiegelt. Dat betekent dat het rendement op een aandeel afhankelijk is van twee factoren: de prestaties van het bedrijf en de prijs die beleggers willen betalen voor een aandeel. Al enige tijd zijn beleggers bereid veel meer te betalen voor grote Amerikaanse ondernemingen dan voor kleine Europese bedrijven. Wij vinden dat de aandelen van kleine Europese bedrijven interessant geprijsd zijn, wat kansen biedt voor de toekomst. Volgens ons is de tegenwind van koersdalingen daarom beperkt voor beleggers met een langere beleggingshorizon.

Impact Report 2023 ASN Impact Investors

• meer (half)jaarverslagen