ASN Duurzaam Mixfonds Zeer Defensief

De financiële markten waren het hele kwartaal erg wisselvallig, vooral door de geopolitieke ontwikkelingen. Het kwartaal begon met de inauguratie van Donald Trump als president van de Verenigde Staten op 20 januari 2025. Beleggers waren in het begin heel positief over zijn plannen voor belastingverlagingen en het opheffen van bijvoorbeeld milieuregels en beperkingen op de energieproductie. Dit veranderde tegen het einde van het kwartaal. Trump kondigde importheffingen aan voor belangrijke handelspartners van de Verenigde Staten, zoals Canada en Mexico. Dit veroorzaakte veel ophef en onzekerheid, wat zorgde voor flinke schommelingen in de financiële markten.

Aan de andere kant van de oceaan, in Europa, heerste meer optimisme. Er werd gesproken over een mogelijk staakt-het-vuren in Oekraïne. De uitkomst van de verkiezingen in Duitsland droeg positief bij aan het sentiment. Aankomend bondskanselier Merz kondigde historische “whatever-it-takes-uitgaven” aan op het gebied van defensie en infrastructuur. Dit gaf een boost aan de vooruitzichten voor de Europese economische groei. De Europese Centrale Bank verlaagde zijn beleidsrentes twee keer, in lijn met de verwachtingen. De Amerikaanse centrale bank, de Fed, heeft dit kwartaal geen renteverlagingen doorgevoerd.

Aandelen

De aandelenkoersen begonnen het kwartaal met stijgingen doordat beleggers hoopten op een verbetering van het ondernemersklimaat onder Trump. Ook waren zij positief over de ontwikkelingen op het gebied van artificial intelligence (AI). Aan die positiviteit kwam een abrupt einde toen eind januari nieuws naar buiten kwam over de Chinese AI-bot DeepSeek. Deze zou veel minder computerkracht nodig hebben en veel goedkoper zijn ontwikkeld dan zijn Amerikaanse tegenhangers. Als gevolg hiervan gingen beleggers vraagtekens zetten bij de hoge investeringen in AI die vooral de grote Amerikaanse technologiebedrijven hebben gedaan – en vraagtekens bij de bijbehorende torenhoge aandelenkoersen. Vervolgens kwam Donald Trump met zijn handelstarieven voor Mexico en Canada, die hij ook dreigde in te voeren voor andere landen.

Op regioniveau waren de verschillen groot. Europese aandelen sloten het kwartaal positief af. Ze deden het voor het eerst in lange tijd beter dan hun Amerikaanse tegenhangers, waarvan de koersen daalden. Ook tussen de verschillende sectoren liepen de resultaten uiteen. De sectoren die gevoelig zijn voor economische ontwikkelingen, zoals informatietechnologie en cyclische consumentengoederen, daalden het hardst. Alleen in de financiële sector en de sector materialen stegen de koersen.

Obligaties

De obligatiekoersen gingen eveneens op en neer gedurende het kwartaal. De rentes in Europa stegen in januari. Dat kwam niet alleen doordat er veel nieuwe obligaties naar de markt kwamen, maar ook door de onzekerheid over de handelstarieven van Trump. Vervolgens daalden de rentes Europa in februari licht, waarna ze in maart omhoog schoten. De verwachting is dat de fiscale stimulans van de Duitse overheid leidt tot een hogere economische groei. Daar staat tegenover dat de overheid heel veel moet gaan lenen op de kapitaalmarkten, wat de rentes opdrijft. De Duitse tienjaarsrente sloot het kwartaal maar liefst 0,47% hoger af, op 2,74%.

Microkredieten

Het fonds belegt geld in microfinancieringsinstellingen (MFI’s) in opkomende landen. Ondanks de toegenomen volatiliteit op de financiële markten en de onduidelijkheid over de tarieven die de VS wil gaan opleggen tijdens het eerste kwartaal van dit jaar, is de verwachting dat de wereldeconomie veerkrachtig blijft. Maar de aanzienlijke onzekerheden kunnen dit optimisme temperen. De onzekere tijden verscherpen het belang van financiële inclusie. Toegang tot spaarproducten, verzekeringsproducten en microkredieten stellen huishoudens in opkomende markten in staat om meer grip te krijgen op hun financiële stabiliteit en veerkracht.

De benchmark is samengesteld uit diverse indexen, die in het eerste kwartaal als volgt presteerden: aandelen behaalden een rendement van -7,01%, obligaties een rendement van -0,12% en microkrediet een rendement van 1,09%.

Het aandelengedeelte van het fonds wordt vooral in Europa belegd, inclusief het Verenigd Koninkrijk. Dat pakte het afgelopen kwartaal positief uit. Positief was ook dat het fonds minder belegt in de Verenigde Staten, waar de aandelenkoersen juist daalden. De waardedaling van de dollar ten opzichte van de euro werkte eveneens in het voordeel van het fonds.

Het rendement van de obligaties werd negatief beïnvloed doordat de marktrentes stegen. Toch was het rendement positief. Dat had verschillende oorzaken. De uitbetaling van coupons droeg bij aan het positieve rendement. We namen op het juiste moment actief posities met het fonds in die afweken van het marktgemiddelde op het gebied van rentegevoeligheid. Ook het relatief grote belang in groene obligaties droeg positief bij.

De beleggingen in microfinancieringen hadden een negatief rendement. Hoewel de rente-inkomsten stabiel bleven, moesten op een aandelenparticipatie in Honduras en India een negatieve waarde-correctie worden uitgevoerd. Dit werd veroorzaakt door achterblijvende economische ontwikkeling van deze landen. Het netto-valutaresultaat leverde dit kwartaal een positieve bijdrage aan het rendement.

Beleggen is – anders dan speculeren – altijd een kwestie van lange adem. Duurzaam beleggen met een goede spreiding biedt de beste basis voor een goed verwacht rendement op de lange termijn. De experts die betrokken zijn bij het fonds zijn dagelijks bezig om hiervoor de basis te creëren. Dat doen zij op drie manieren:

1. Ze selecteren beleggingen in bedrijven, overheden en organisaties met een duurzame langetermijnvisie, die zich goed voorbereiden op een toekomst vol duurzame uitdagingen en die een solide financiële basis hebben.

2. Ze zorgen continu voor een goede spreiding en verlagen daarmee het risico van de beleggingen. De microkredieten in het fonds zorgen voor meer spreiding dan mixfondsen van andere aanbieders over het algemeen hebben.

3. Ze zorgen voor rebalancing. Als een bepaald onderdeel uit de beleggingsmix in waarde is gestegen, verkoopt de fondsbeheerder dit deels. Andersom koopt hij bij als een onderdeel in waarde is gedaald. Zo blijven de verhoudingen tussen de verschillende beleggingscategorieën intact.

• meer (half)jaarverslagen