ASN Milieu & Waterfonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in april een rendement van 6,27%.

Wereldwijd stegen de aandelenkoersen in april flink. De voorkeur van beleggers verschoof weer sterk terug naar aandelen van bedrijven die actief zijn in AI en technologie. Deze keuze werd ondersteund door sterke winstcijfers van megacap-technologiebedrijven. Beleggers zagen in deze cijfers de bevestiging van de buitengewone omvang van de kapitaalinvesteringen in AI-infrastructuur. De koersstijgingen werden aangevoerd door de sectoren informatietechnologie, communicatie en industrie.

De energiesector bleef achter, hoewel de geopolitieke spanningen de Straat van Hormuz gesloten hielden, waardoor de olieprijzen en obligatierentes stegen. De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed), liet de rente ongewijzigd. Toch bemoeilijkten de hoge energiekosten de beleidsvooruitzichten, waardoor de Fed toekomstige renteverlagingen waarschijnlijk uitstelt.

De grootste stijger in de fondsportefeuille in april was Monolithic Power Systems. Dit bedrijf, dat is gespecialiseerd in energiezuinige halfgeleiders voor energiebeheer, realiseerde solide resultaten. Het profiteert van de aanhoudende uitbreiding van datacenters, terwijl zijn marktaandeel groeit naarmate IT-architectuur zich verder ontwikkelt.

De Taiwanese sectorgenoot Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) leverde eveneens een positieve bijdrage. De koers steeg dankzij de unieke marktpositie van TSMC en de aanhoudende vraag naar capaciteit op het gebied van AI.

Het Amerikaanse Vertiv Holdings, dat is gespecialiseerd in bedrijfskritische digitale infrastructuur voor datacenters. Het bedrijf overtrof de verwachtingen en verhoogde zijn prognoses. Aanleidingen waren de sterke ordergroei bij vergelijkbare bedrijven in elektrische apparatuur en de aanhoudende vraag naar datacenters.

De negatiefste bijdrage kwam van American Water Works. De aandelenkoers daalde omdat beleggers over het algemeen terughoudend waren tegenover rentegevoelige nutsbedrijven. De waardering van het aandeel stond onder druk, hoewel het management opnieuw de vooruitzichten en de investeringsplannen voor de lange termijn bevestigde.

Ook de koers van het Amerikaanse waterbedrijf Pentair daalde. Beleggers waren bezorgd over voorraadvermindering. Dat woog zwaarder dan de sterke operationele prestaties en de bijgestelde prognoses van Pentair.

De koers van het Amerikaanse IT-bedrijf Bentley Systems daalde in lijn met de koersdalingen in de gehele softwaresector als gevolg van de ontwikkelingen op het gebied van AI.

We namen in april een belang in Nextpower, een Amerikaanse producent van apparatuur op het gebied van zonne-energie. We profiteerden van de lage aandelenkoers om een veelbelovend, hoogwaardig zonne-energiebedrijf met een steeds breder productaanbod toe te voegen aan de fondsportefeuille.

We hebben in april geen belangen volledig verkocht.

Severn Trent biedt een scala aan diensten op het gebied van waterzuivering, rioolwaterzuivering en recycling in het Verenigd Koninkrijk, Europa en de Verenigde Staten. Het levert dagelijks 2 miljard liter drinkwater en zuivert 3,3 miljard liter afvalwater. Het management van Severn Trent heeft de afgelopen jaren bijzondere aandacht besteed aan het terugdringen van interne riooloverstromingen.

Waterzuivering staat steeds hoger op de agenda van de meeste overheden, wat de groei van het bedrijf de komende jaren kan ondersteunen. Severn Trent heeft te maken met overheidsregels die telkens voor vijf jaar worden vastgesteld. Binnen die tijdvakken zorgt het voor een uitstekende winstvisibiliteit, wat wil zeggen dat beleggers vrij zeker kunnen zijn over de toekomstige winst. Severn Trent genereert een goed dividendrendement. Het heeft beleid om zijn dividend sneller te laten groeien dan de inflatie.

Op de langere termijn blijft volgens ons het klimaat gunstig voor kansen in een breed scala aan duurzame oplossingen. Nadat aandelen met een sterk momentum en hypergroei in 2025 de koersstijgingen hadden aangevoerd, luidde het eerste kwartaal van 2026 een periode van risicomijding in. Dit kwartaal werd gekenmerkt door onzekerheid over de macro-economie, de escalatie van het conflict in het Midden-Oosten en een ommekeer in de concentratie op megacaps.

Dit biedt kansen voor gedisciplineerde, geduldige beleggers die zich concentreren op fundamentele factoren. De onverzadigbare vraag naar AI leidt ertoe dat het energieverbruik sterk stijgt. Tal van bedrijven in de milieumarkten bieden hiervoor oplossingen. Wij geloven sterk in een ‘picks and shovels’-benadering van AI. Dat wil zeggen: niet investeren in de goudmijn (AI) zelf, maar in de pikhouwelen en schoppen, oftewel de infrastructuur en werktuigen die nodig zijn om AI-modellen te bouwen en te laten werken. Die bevinden zich op gebieden zoals prestatie-efficiëntie, bedrijven die de totale vraag naar stroom afvlakken, en bedrijven die de efficiëntie van de stroomvoorziening verbeteren.

Omdat de markt wisselvalliger is geworden, beleggen we ook in hoogwaardige defensieve bedrijven met een goed prijsstellingsvermogen, zoals waterbedrijven. Hun inkomsten zijn gerelateerd aan de inflatie en de vraag naar hun producten is veerkrachtig. Ook beleggen we in groeitrends op de lange termijn, zoals waterinfrastructuur, een circulaire, efficiënte economie, en digitale meettechnologie. Zo belegt het fonds in hoogwaardige bedrijven met veerkrachtige operationele bedrijfsprofielen, een aantoonbaar prijsstellingsvermogen en bovengemiddelde winstgroei, tegen de achtergrond van sterke milieumarkten.

We blijven voorzichtig optimistisch over aandelen en putten moed uit het gegeven dat beleggers in bepaalde sectoren breder beleggen. Aangezien het conflict in het Midden-Oosten voortduurt, verwachten we aanhoudende belangstelling voor bedrijven die energie-efficiënte oplossingen bieden. We handhaven we onze waarderingsdiscipline, waarbij we posities afbouwen of afstoten wanneer de waarderingen te hoog lijken. Ook trachten we te profiteren van prijsverschillen wanneer hoogwaardige bedrijven met sterke structurele groeikenmerken over het hoofd zijn gezien.

De resultaten die bedrijven momenteel publiceren zijn bemoedigend, hoewel er in bepaalde sectoren tekenen van kosteninflatie zijn als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten. We blijven ons daarom richten op bedrijven met sterke groeifactoren, solide managementteams en aantrekkelijke relatieve waarderingen. Zo kunnen we een goed gespreide fondsportefeuille samenstellen die zich onderscheidt van de bredere markt.