Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 60% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 40% uit groene obligaties.
Vermeden CO2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg/
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 30 juni 2025*
Dit jaar
12 maanden
3 jaar**
5 jaar**
10 jaar**
Vanaf de start**
Fonds
1,51%
5,10%
1,30%
-1,24%
0,15%
2,48%
*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 juni 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
In juni behaalde het fonds een rendement van -0,05%. Dat was gelijk aan het rendement van de index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark. De benchmark daalde voornamelijk doordat de rentes in de meeste landen van de eurozone stegen. Zo steeg de rente op een tienjarige Nederlandse staatsobligatie van 2,71% naar 2,81%.
Deze negatieve impact werd grotendeels gecompenseerd doordat de rentes in Italië en in Oost-Europese landen daalden, evenals die van aan overheden gerelateerde obligaties. Zo bleef het totale effect op het rendement beperkt.
De staatsobligaties van Chili, Litouwen, Italië en Slovenië behaalden de hoogste rendementen, en die van Ierland, België, Duitsland en Nederland de laagste.
Invloed van de selectie op het rendement
De wisselvalligheid op de financiële markten nam in juni fors toe door de geopolitieke spanningen en de schommelingen in de olieprijzen die daarvan het gevolg waren. Desondanks bleven de economische cijfers over de maand juni vrij sterk. Er waren weinig tekenen van groeivertraging of oplopende inflatie als gevolg van importheffingen. In Duitsland werd het vertrouwen van consumenten ook gesteund door de verwachte grote uitgaven aan defensie en infrastructuur door de Duitse overheid. Dit leidde tot een stijging van de Duitse rente. De landenspreads (het verschil tussen de rente op de veiligere staatsobligaties van Duitsland en die van andere Europese landen) daalden. De rentegevoeligheid van het fonds bleef in juni gelijk aan die van de benchmark.
Het fonds belegde meer dan de benchmark in Chili, Litouwen, Oostenrijk en Italië en minder in Duitsland. Deze keuzes pakten positief uit. Het fonds belegt meer dan de benchmark in Ierland ten opzichte van België; het resultaat hiervan was neutraal. We namen een positie in groene overheidsgerelateerde obligaties in plaats van Portugese staatsobligaties, wat positief was voor het rendement vergeleken met de benchmark.
Wijzigingen in de portefeuille
In juni verkochten we vier groene, aan de Franse staat gerelateerde obligaties omdat ze te hoog geprijsd waren vergeleken met reguliere Franse staatsobligaties. We verwachten dat de politieke onzekerheid in Frankrijk toeneemt. Daarom willen we iets minder in dit land beleggen.
Het fonds nam deel aan de uitgifte van een nieuwe tienjarige groene obligatie van de Duitse deelstaat Hessen en een sustainability-linked obligatie van Slovenië (hierover lees je meer onder het kopje Uitgelicht). De koersen van beide obligaties stegen vervolgens sterk.
Het fonds belegt momenteel minder in groene obligaties dan de benchmark. Per 1 mei is het belang van groene obligaties in de benchmark verhoogd naar 40%.
In juni nam het fonds deel aan een nieuwe obligatie van Slovenië. Deze tienjarige obligatie was de eerste sustainability-linked staatsobligatie van een land in de eurozone. Bij een sustainability-linked (aan duurzaamheid verbonden) obligatie zijn de voorwaarden van de obligatie afhankelijk van het behalen van duurzaamheidsdoelstellingen. In dit geval wordt de laatste coupon die Slovenië betaalt, deels bepaald door de vraag of het land een doelstelling heeft behaald op het gebied van broeikasuitstoot. Zo gaat Slovenië een 0,5% hogere coupon betalen als de uitstoot in 2030 niet 35% lager is dan in 2005. De laatste coupon wordt juist 0,5% lager als Slovenië zijn uitstoot met 45% of meer heeft verminderd.
Visie en vooruitzichten
De vooruitzichten voor de eurozone blijven erg onzeker. Er zijn twee belangrijke risico’s: op korte termijn de invloed van de Amerikaanse importheffingen en op lange termijn de impact van de monetaire impuls van de EU om investeringen in defensie en infrastructuur te ondersteunen.
Als de inflatie blijft dalen, kan dat voor de Europese Centrale Bank (ECB) reden zijn om de rentetarieven verder te verlagen. De markt rekent op nog slechts één renteverlaging voor de rest van het jaar. Momenteel is echter de onzekerheid hoog, de inflatie daalt en de economische situatie is kwetsbaar. Door deze combinatie van factoren moet de ECB de rente misschien zelfs onder het neutrale niveau van 2% brengen.
Als de Amerikaanse economie in de tweede helft van 2025 zou verzwakken, is dat een belangrijk risico voor de eurozone. Door het onvoorspelbare beleid van president Trump stellen veel bedrijven investeringsbeslissingen uit, wat de economische groei kan afremmen. De nieuwe Europese plannen voor hogere staatsuitgaven dragen er bovendien niet aan bij dat de eurolanden hun overheidstekorten terugdringen. Hoewel het Europese begrotingskader meer flexibiliteit biedt dan dat van de VS, kan dit leiden tot een hogere risicopremie op langlopende leningen.
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Milan Schut
Fondsmanager SRI fondsen
Milan Schut is de fondsmanager van de SRI fondsen en strategieën bij ASN Impact Investors. Hiervoor deed hij als analist bij de strategieën ook uitgebreide ervaring op met het selecteren van duurzame bedrijven voor het beleggingsuniversum van ASN Impact Investors en het verzamelen en interpreteren van duurzaamheidsdata. Milan studeerde Economie in Rotterdam en werkt sinds 2017 in de financiële sector, onder andere bij EY als adviseur financieel risico en bij MSF Asset Management als portefeuillemanager.
Mariëtta Smid
Senior Manager Duurzaamheid
Mariëtta is bij ASN Impact Investors verantwoordelijk voor het formuleren en bewaken van het duurzaamheidsbeleid. Al vanaf 2003 is ze betrokken bij de ASN-fondsen, destijds werd ze bij SNS Asset Management aangenomen als ESG-analist. De bedrijfseconoom werkte daarvoor als vermogensbeheerder en adviseur bij onder meer bij Friesland Bank, Fortis Bank en Van Lanschot Bankiers.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9