Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van Co2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 80% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 20% uit groene obligaties.
Vermeden Co2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg/
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 31 mei 2024
Dit jaar
12 maanden
3 jaar*
5 jaar*
10 jaar*
Vanaf de start*
Fonds
-1,43%
1,73%
-3,58%
-2,16%
0,08%
2,36%
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 meil 2024) zijn na aftrek van de kosten van het fonds.
Rendementsontwikkeling (groei per €100)
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
In mei was het fondsrendement -0,46%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, presteerde iets beter met een rendement van 0,06%. De benchmark steeg door couponrendement en een vermindering van de renteverschillen. De rente die de Nederlandse staat betaalt voor een tienjarige staatsobligatie steeg van 2,87% naar 2,95%.
De landen met het hoogste rendement in mei waren Chili, Slowakije en Litouwen. Slovenië, Oostenrijk en België hadden het laagste rendement, al waren de verschillen met de overige landen niet heel groot.
De groene obligaties deden het beter dan ‘grijze’ Duitse staatsobligaties.
Invloed van de selectie op het rendement
Het fonds startte de maand met een hogere rentegevoeligheid dan de benchmark. Toen de Amerikaanse arbeidsmarktcijfers bleken tegen te vallen, daalde de rente snel. Dit was positief voor het rendement ten opzichte van de benchmark.
Het fonds belegde meer dan de benchmark in Chili, Italië en Spanje. Dat was positief voor het resultaat. Het belegde ook meer in Oostenrijk en Ierland, maar dat pakte licht negatief uit.
Het fonds belegde ook meer dan de benchmark in groene obligaties. Dat was positief, want deze behaalden een hoger rendement dan vergelijkbare ‘grijze’ staatsobligaties
Wijzigingen in de portefeuille
Het fonds startte de maand met een hogere rentegevoeligheid dan de benchmark. De verwachting is dat de rente voorlopig in een relatief kleine bandbreedte blijft bewegen, maar uiteindelijk kan gaan dalen als de macro-economische data afzwakken. Toen de Amerikaanse arbeidsmarktcijfers bleken tegen te vallen, daalde de rente snel tot aan de onderkant van de bandbreedte. We sloten de positie met winst en nu is de rentegevoeligheid weer gelijk aan die van de benchmark.
Het fonds belegt momenteel meer dan de benchmark in groene obligaties en in Ierland. Ierland heeft niet alleen een van de snelst groeiende economieën van de eurozone, ook de fiscale situatie is rooskleurig. De Ierse schuld ten opzichte van het bruto nationaal product (BNP) is na de kredietcrisis van 2007 – 2011 gezakt van 120% naar 44%. De kredietrating van Ierland is dan ook sterk verbeterd naar AA; een AAA-rating lijkt op termijn mogelijk. De sterke fiscale en economische ontwikkeling is inmiddels grotendeels in de renteniveaus van de Ierse staatsobligaties verwerkt. De rente die Ierland momenteel op staatsobligaties betaalt ligt ruim onder die van Frankrijk. Dat land heeft eveneens een AA-rating, maar het heeft veel meer problemen op fiscaal gebied.
Visie en vooruitzichten
Als de kapitaalmarktrente stijgt, leidt dat op de korte termijn tot een daling van de koers van het ASN Duurzaam Obligatiefonds. Daar staat tegenover dat het verwachte rendement door de stijging van de kapitaalmarktrente toeneemt. Dat komt doordat de gemiddelde rentes die over de obligaties betaald worden, hoger zijn.
De economische groei in Europa blijft matig, al zijn de vooruitzichten redelijk verbeterd ten opzichte van eind vorig jaar. Inflatie daalt geleidelijk tot 2%, mede geholpen door de recente daling van de olieprijs. De Europese Centrale Bank voert naar verwachting in juni de eerste renteverlaging door. Waarschijnlijk verlaagt zij de rente vervolgens per kwartaal verder – al blijft er veel onzekerheid over het aantal renteverlagingen vanwege de inflatie in mei. De verwachting is dat de Nederlandse tienjaarsrente voorlopig nagenoeg gelijk blijft, maar dat deze wat kan dalen naarmate de inflatiedoelstelling van 2% dichterbij komt.
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Milan Schut
Fondsmanager SRI fondsen
Milan is na anderhalf jaar als analist bij ASN Impact Investors sinds april 2024 de Fondsmanager van de SRI Fondsen en de Mixfondsen. Milan studeerde Economie in Rotterdam en is sinds 2017 werkzaam in de financiële sector, bij onder meer EY als adviseur financieel risico en bij Mondriaan Asset Management als portefeuillemanager.
Mariëtta Smid
Senior Manager Duurzaamheid
Mariëtta is bij ASN Impact Investors verantwoordelijk voor het formuleren en bewaken van het duurzaamheidsbeleid. Al vanaf 2003 is ze betrokken bij de ASN-fondsen, destijds werd ze bij SNS Asset Management aangenomen als ESG-analist. De bedrijfseconoom werkte daarvoor als vermogensbeheerder en adviseur bij onder meer bij Friesland Bank, Fortis Bank en Van Lanschot Bankiers.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9