Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 60% EUR Treasury 1-10yr en 40% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 60% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 40% uit groene obligaties.
Vermeden CO2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg/
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 30 juni 2025*
Dit jaar
12 maanden
3 jaar**
5 jaar**
10 jaar**
Vanaf de start**
Fonds
1,51%
5,10%
1,30%
-1,24%
0,15%
2,48%
*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 juni 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
In september behaalde ASN Duurzaam Obligatiefonds fonds een rendement van 0,12%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, kwam uit op 0,13%. De lichte stijging van de benchmark werd veroorzaakt door het couponrendement, omdat de rente iets steeg. De rente op kortlopende obligaties nam toe met ongeveer 5 basispunten. De rente op langlopende obligaties bleef in september onveranderd of daalde zelfs. Zo daalde de rente op een tienjarige Nederlandse staatsobligatie in september van 2,90% naar 2,86%.
De staatsobligaties van Portugal, Spanje en Slovenië behaalden in september het hoogste rendement, en die van Duitsland, Luxemburg en Ierland het laagste.
In september nam de wisselvalligheid van de financiële markten verder af. De inflatie in zowel Europa als de Verenigde Staten steeg met 0,2% ten opzichte van augustus, maar bleef in lijn met de verwachtingen.
In Frankrijk viel de regering na politieke weerstand bij het aanpakken van het begrotingstekort van bijna 6%. Kort daarna werd Frankrijk door kredietbeoordelaar Fitch afgewaardeerd van AA naar A. Beide gebeurtenissen waren al door de financiële markten ingecalculeerd. De spread tussen Franse en Duitse tienjarige obligatierentes liep iets op, maar bleef over het algemeen stabiel ten opzichte van het niveau in augustus.
De economische vertrouwensindicatoren (PMI’s) leken op het eerste gezicht robuust, maar vertoonden onderliggende zwakte. Dat leidde tot gemengde economische signalen. Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics stelde de groei van de werkgelegenheid over de twaalf maanden tot maart 2025 fors naar beneden bij, namelijk met 911.000 banen. Dat duidt erop dat de economische ontwikkeling zwakker is dan eerder gedacht. Als reactie hierop verlaagde de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed) de rente, omdat zij oordeelde dat de neerwaartse risico’s voor de arbeidsmarkt waren toegenomen. De Europese Centrale Bank (ECB) ondernam in september geen beleidsactie..
Invloed van de selectie op het rendement
De rentegevoeligheid van het fonds was in september gelijk aan die van de benchmark. Het fonds belegde meer dan de benchmark in langer lopende obligaties van Spanje, Italië en Oostenrijk. Dat pakte positief uit doordat deze staatsobligaties hogere rendementen behaalden dan het gemiddelde van de benchmark. Het fonds belegde ook meer dan de benchmark in Luxemburg en Ierland, maar dat leverde een negatieve bijdrage op.
Het rendement van groene, aan overheden gerelateerde obligaties was in september lager dan dat van grijze staatsobligaties. Het aandeel van groene obligaties in het fonds is groter dan dat in de benchmark, wat het fondsrendement ten opzichte van de benchmark drukte. .
Wijzigingen in de portefeuille
We voegden in september enkele nieuwe obligaties aan de portefeuille toe. In het segment staatsobligaties schreven we in op de nieuwe achtjarige Portugese en tienjarige Luxemburgse staatsobligatie. Beide obligaties presteerden beter dan de eerder uitgegeven obligaties van deze landen.
Het fonds nam ook deel aan de nieuwe vijfjarige sociale obligatie van de Nederlandse Financierings-Maatschappij voor Ontwikkelingslanden (NedFin). Deze biedt financiële diensten voor ontwikkelingslanden aan. Na de uitgifte steeg de koers van deze obligatie sterk.
Daarnaast nam het fonds deel aan de nieuwe tienjarige groene obligatie van de Duitse deelstaat Baden-Württemberg. Ook vergrootten we het belang van het fonds in de driejarige groene obligatie van de Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) vanwege de aantrekkelijke waardering.
Uitgelicht: groene obligatie Baden-Württemberg
In september nam het fonds deel aan de nieuwe tienjarige groene obligatie van de Duitse deelstaat Baden-Württemberg. De opbrengsten van deze obligatie worden ingezet voor projecten die bijdragen aan de bestrijding van klimaatverandering en aanpassing aan de gevolgen ervan. Voorbeelden hiervan zijn energiezuinige nieuwbouw, investeringen in digitale infrastructuur om duurzame mobiliteit te ondersteunen, en maatregelen die klimaatbestendige bossen bevorderen.
Visie en vooruitzichten
De economische vooruitzichten voor de eurozone blijven onzeker. Op korte termijn kunnen Amerikaanse importheffingen een rem zetten op de groei. Op langere termijn kunnen de geplande fiscale stimulansen vanuit Duitsland en de EU – gericht op defensie en infrastructuur – mogelijk een positieve impuls geven aan de economie. Tegelijkertijd baren de politieke toestand en begrotingssituatie in Frankrijk zorgen; verdere escalatie zou negatieve gevolgen kunnen hebben voor de gehele eurozone.
Het lijkt onwaarschijnlijk dat de ECB de rente dit jaar verder zal verlagen. Toch verwacht de markt dat de inflatie begin volgend jaar onder de 2% zal dalen. Als de fiscale stimulans, met name vanuit Duitsland, onvoldoende economische groei oplevert, dan zou lagere inflatie de ECB er alsnog toe kunnen zetten het rentebeleid te versoepelen.
Een ander risico is dat de Amerikaanse economie in het vierde kwartaal mogelijk verzwakt. Zwakke arbeidsmarktcijfers en de dreiging van een langdurige shutdown van de Amerikaanse overheid onderstrepen dit scenario. Omdat het beleid van president Trump onvoorspelbaar is, stellen veel bedrijven investeringsbeslissingen uit. Samen met aanpassingen in de wereldhandel kan dit de economische dynamiek afremmen.
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Milan Schut
Fondsmanager SRI fondsen
Milan Schut is de fondsmanager van de SRI fondsen en strategieën bij ASN Impact Investors. Hiervoor deed hij als analist bij de strategieën ook uitgebreide ervaring op met het selecteren van duurzame bedrijven voor het beleggingsuniversum van ASN Impact Investors en het verzamelen en interpreteren van duurzaamheidsdata. Milan studeerde Economie in Rotterdam en werkt sinds 2017 in de financiële sector, onder andere bij EY als adviseur financieel risico en bij MSF Asset Management als portefeuillemanager.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9