Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 60% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 40% uit groene obligaties.
Vermeden CO2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg/
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 30 juni 2025*
Dit jaar
12 maanden
3 jaar**
5 jaar**
10 jaar**
Vanaf de start**
Fonds
1,51%
5,10%
1,30%
-1,24%
0,15%
2,48%
*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 juni 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
In juli behaalde het fonds een rendement van -0,02%, terwijl de index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, uitkwam op -0,05%. De daling van de benchmark werd voornamelijk veroorzaakt doordat de rentes in de meeste landen van de eurozone stegen. Zo steeg de rente op een tienjarige Nederlandse staatsobligatie in juli van 2,81% naar 2,86%.
Deze negatieve impact werd grotendeels gecompenseerd doordat de rentes van Oost-Europese landen daalden of stabiel bleven. Datzelfde gold voor aan overheden gerelateerde groene obligaties. Zo bleef het totale effect op het rendement beperkt.
De staatsobligaties van Chili, Litouwen en Ierland behaalden de hoogste rendementen in juli en die van Portugal, Frankrijk, België, Duitsland en Slovenië de laagste.
Invloed van de selectie op het rendement
De politieke agenda van de Amerikaanse president Trump domineerde in juli opnieuw de financiële markten. Hij verschoof de deadline voor importtarieven naar 1 augustus, maar dreigde met hogere tarieven dan hij eerder had aangekondigd. Trump zijn onderhandelingen met de Europese Unie beïnvloedden de Europese obligatiemarkten. Uiteindelijk werd een akkoord bereikt waarbij de meeste EU-goederen een vast tarief van 15% kregen.
De macro-economische data over juli waren stabiel tot licht positief. De inkoopmanagersindexen verbeterden iets. De eerste cijfers over de groei in het tweede kwartaal van de eurozone overtroffen de verwachtingen. Er is echter wel de kans dat er sprake is van vooruitgeschoven groei vanwege de dreigende Amerikaanse importheffingen. In dit geval zijn er al meer inkopen gedaan om de tarieven voor te zijn, en kan het dus een onjuiste weerspiegeling van de werkelijkheid zijn.
De rentegevoeligheid van het fonds was in juli hoger dan die van de benchmark. We sloten deze positie aan het einde van de maand. De bijdrage ervan aan het fondsresultaat was neutraal.
Het fonds belegde meer dan de benchmark in Chili, Litouwen, Spanje en Italië, en minder in Duitsland en Frankrijk. Deze keuzes pakten positief uit. Het fonds belegde meer dan de benchmark in Ierland ten opzichte van België; het resultaat hiervan was eveneens positief. Tot slot hadden we een positie in groene overheidsgerelateerde obligaties in plaats van Portugese staatsobligaties. Ook dit was positief voor het rendement vergeleken met de benchmark.
Wijzigingen in de portefeuille
Het fonds belegde in juli in een nieuwe vijfjarige duurzaamheidsobligatie van de Duitse deelstaat Noordrijn-Westfalen. Daarnaast ruilden we een kortlopende Chileens staatsobligatie tegen een langlopende. De koers van deze langere obligatie steeg vervolgens flink.
We verkochten een belang in Kroatië dat niet binnen de benchmark viel omdat de koers te veel was gestegen. Ook verkochten we het volledige belang in staatsobligaties van Litouwen. De reden daarvan is dat het land zich heeft teruggetrokken uit het Verdrag inzake Clustermunitie. De omvang van het belang in Litouwen werd pro rata herverdeeld over de overige landen.
Uitgelicht: uitgifte groene obligaties in zomerdip
Het fonds belegt momenteel iets minder in groene obligaties dan de benchmark. Per 1 mei is het belang van groene obligaties in de benchmark verhoogd naar 40%. Tijdens de zomermaanden zijn de mogelijkheden om groene obligaties aan te kopen echter beperkt doordat er minder worden uitgegeven. Wel nam het fonds in juli deel aan een nieuwe vijfjarige duurzaamheidsobligatie van de Duitse deelstaat Noordrijn-Westfalen.
Visie en vooruitzichten
De vooruitzichten voor de eurozone blijven erg onzeker. Er zijn twee belangrijke risico’s: op korte termijn de invloed van de Amerikaanse importheffingen, en op lange termijn de impact van de monetaire impuls van de EU om investeringen in defensie en infrastructuur te ondersteunen.
Als de inflatie blijft dalen en de groei vertraagt door de hogere importheffingen, kan dat voor de Europese Centrale Bank (ECB) reden zijn om de rentetarieven verder te verlagen. De markt is momenteel verdeeld over de vraag of dat nog dit jaar gebeurt. Gezien de combinatie van hoge onzekerheid, afnemende inflatie en een kwetsbare economie groeit de kans dat de ECB proactief ingrijpt met een renteverlaging.
Daarnaast vormt een mogelijke verzwakking van de Amerikaanse economie in de tweede helft van het jaar een belangrijk risico voor de eurozone. Recente banencijfers bevestigen dit beeld. Vanwege de onvoorspelbaarheid van het beleid van Trump stellen veel bedrijven investeringsbeslissingen uit. Dat kan de economische groei afremmen. De nieuwe Europese plannen voor hogere staatsuitgaven dragen er bovendien niet aan bij dat de eurolanden hun overheidstekorten terugdringen. Hoewel het Europese begrotingskader meer flexibiliteit biedt dan dat van de Verenigde Staten, kan dit leiden tot een hogere risicopremie op langlopende leningen.
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Milan Schut
Fondsmanager SRI fondsen
Milan Schut is de fondsmanager van de SRI fondsen en strategieën bij ASN Impact Investors. Hiervoor deed hij als analist bij de strategieën ook uitgebreide ervaring op met het selecteren van duurzame bedrijven voor het beleggingsuniversum van ASN Impact Investors en het verzamelen en interpreteren van duurzaamheidsdata. Milan studeerde Economie in Rotterdam en werkt sinds 2017 in de financiële sector, onder andere bij EY als adviseur financieel risico en bij MSF Asset Management als portefeuillemanager.
Mariëtta Smid
Senior Manager Duurzaamheid
Mariëtta is bij ASN Impact Investors verantwoordelijk voor het formuleren en bewaken van het duurzaamheidsbeleid. Al vanaf 2003 is ze betrokken bij de ASN-fondsen, destijds werd ze bij SNS Asset Management aangenomen als ESG-analist. De bedrijfseconoom werkte daarvoor als vermogensbeheerder en adviseur bij onder meer bij Friesland Bank, Fortis Bank en Van Lanschot Bankiers.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9