ASN Duurzaam Obligatiefonds

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 juni 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds

Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft in augustus een rendement behaald van 0,18%, terwijl de index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, uitkwam op 0,21%. De lichte stijging van de benchmark werd voornamelijk veroorzaakt door het couponrendement, aangezien de rentes in de markt vrijwel gelijk waren gebleven. De rente op een 10-jarige Nederlandse staatsobligatie steeg in augustus van 2,86% naar 2,90%.

Chili en Luxemburg behaalden het hoogste rendement in augustus, Portugal, Frankrijk en België lieten het laagste rendement zien.

Het voornaamste nieuws in augustus was de aankondiging van de Franse premier Bayrou om op 8 september een vertrouwensstemming te houden. Het budget van de Franse regering moet voor 2026 worden vastgesteld en de verwachting was dat dit de komende maanden voor de nodige politieke onrust zou zorgen. Met de verrassende aankondiging van de vertrouwensstemming is er nu, eerder dan verwacht, een grote kans dat de Franse regering de stemming niet overleeft. In dat geval moet er een nieuwe regering worden samengesteld onder een nieuwe premier of nieuwe verkiezingen worden uitgeroepen. Door de onrust liep het renteverschil van Frankrijk ten opzichte van Duitsland op. Het fonds heeft een onderweging in Frankrijk ten opzichte van de benchmark, wat positief was voor het relatieve rendement. Daarnaast was de onderweging in België en Portugal ook positief aangezien deze landen het laagste rendement lieten zien. Tevens pakte de overweging in Chili positief uit.

Het rendement van groene overheidsgerelateerde obligaties was in augustus hoger dan dat van grijze staatsobligaties. In het fonds is de positie in groene obligatie neutraal ten opzichte van de benchmark.

Het fonds heeft momenteel een neutrale weging in groene obligaties. Dit terwijl per 1 mei de weging van groene obligaties in de benchmark substantieel is verhoogd. Het is de verwachting dat de uitgifte van nieuwe groene obligaties na de zomer weer aantrekt en het fonds zijn positie in groene obligaties verder kan uitbreiden.

In augustus hebben we onze positie in een sociale obligatie van BNG verder vergroot. De opbrengsten van deze sociale obligatie worden gebruikt voor de financiering van sociale woningcorporaties in Nederland en ze vallen onder de volledige garantie van het Waarborgfonds.

De vooruitzichten voor de eurozone blijven erg onzeker. Er zijn twee belangrijke risico’s: op korte termijn de invloed van de Amerikaanse importheffingen, en op lange termijn de impact van de monetaire impuls van de EU om investeringen in defensie en infrastructuur te ondersteunen.

Als de inflatie blijft dalen en de groei vertraagt door de hogere importheffingen, kan dat voor de Europese Centrale Bank (ECB) reden zijn om de rentetarieven verder te verlagen. De markt is momenteel verdeeld over de vraag of dat nog dit jaar gebeurt. Gezien de combinatie van hoge onzekerheid, afnemende inflatie en een kwetsbare economie groeit de kans dat de ECB proactief ingrijpt met een renteverlaging.

Daarnaast vormt een mogelijke verzwakking van de Amerikaanse economie in de tweede helft van het jaar een belangrijk risico voor de eurozone. Recente banencijfers bevestigen dit beeld. Vanwege de onvoorspelbaarheid van het beleid van Trump stellen veel bedrijven investeringsbeslissingen uit. Dat kan de economische groei afremmen. De nieuwe Europese plannen voor hogere staatsuitgaven dragen er bovendien niet aan bij dat de eurolanden hun overheidstekorten terugdringen. Hoewel het Europese begrotingskader meer flexibiliteit biedt dan dat van de Verenigde Staten, kan dit leiden tot een hogere risicopremie op langlopende leningen.

meer (Half)jaarverslagen