ASN Duurzaam Obligatiefonds

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 april 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds

Het fonds behaalde in april een rendement van 1,47%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, kwam iets hoger uit op 1,51%. De benchmark steeg doordat de rente daalde. De rente die de Nederlandse staat betaalt voor een tienjarige staatsobligatie daalde in april van 2,96% naar 2,60%.

De staatsobligaties van België, Italië en Litouwen behaalden het laagste rendement en die van Kroatië, Ierland en Slovenië het hoogste. Het rendement op groene obligaties was in april lager dan dat op staatsobligaties.

De Duitse rente daalde in april nadat de Amerikaanse president Trump forse importheffingen aankondigde. De verwachting is dat een handelsoorlog ertoe leidt dat de economische groei daalt en dat de inflatie in de eurozone afneemt door onder meer de grotere afzet van Chinese producten. Beleggers ruilden in eerste instantie hun riskantere beleggingen om voor veiliger beleggingen. Zo groeiden in het begin van de maand de meeste landenspreads, het verschil tussen de rente op de veiligere staatsobligaties van Duitsland en die van andere Europese landen. In de loop van de maand matigde Trump zijn retoriek en kwamen beleggers terug van hun vlucht in veilige beleggingen. Alleen het verschil tussen de korte en lange rente nam toe vanwege de verwachting dat de centrale banken de rente verder moeten verlagen.

De daling van de Duitse rente was positief voor het resultaat van het fonds vergeleken met de benchmark, want het fonds had een hogere rentegevoeligheid dan de benchmark. Na de daling van de Duitse rente sloten we deze positie.

Het belang in Sloveense staatsobligaties was kleiner dan dat van de benchmark. Toen de landenspreads toenamen, brachten we deze onderweging in Slovenië terug. We vergrootten het belang in Ierland ten opzichte van België omdat Ierland minder gevoelig is voor ontwikkelingen in de export en een betere overheidsbalans heeft dan België.

Het fonds belegt momenteel meer in groene obligaties dan de benchmark. Per 1 mei verhogen we het belang van groene obligaties in de benchmark tot 40%.

We belegden in april meer dan de benchmark in groene, aan overheden gerelateerde obligaties. Dat pakte negatief uit doordat de spreads stegen van meer risicovolle obligaties van bijvoorbeeld Ørsted en EnBW Energie Baden-Württemberg AG (EnBW).

We breidden het fondsbelang in de groene obligaties iets uit met obligaties van de EU en de Duitse deelstaat Hessen. Er kwamen in april weinig nieuwe obligaties naar de markt vanwege de hoge wisselvalligheid van de koersen en de vlucht naar veilige beleggingen.

De vooruitzichten voor de eurozone zijn erg onzeker. Er zijn drie belangrijke risico’s: de invloed van de Amerikaanse importheffingen op korte termijn, de impact van de fiscale impuls van de EU om defensie-investeringen te ondersteunen op lange termijn, en de mogelijke positieve effecten van een staakt-het-vuren in Oekraïne. Verlaging van de rentetarieven door de Europese Centrale Bank (ECB) blijft de economie van de eurozone ondersteunen. Maar de vooruitzichten voor groei en inflatie op de lange termijn blijven onzeker. We denken dat positieve effecten, als die zich voordoen, tijd zullen vergen. Als de Amerikaanse economie zou afzwakken, vormt dat natuurlijk een groot risico voor de eurozone. Door het chaotische beleid van Trump wachten bedrijven af met hun investeringen, wat negatief is voor de groei. Als de mondiale groei en energieprijzen dalen, kan dat de ECB meer ruimte geven om de rente verder te verlagen, tot zelfs onder het neutrale niveau.

De nieuwe Europese fiscale plannen dringen overheidstekorten niet terug. Hoewel het Europese uitgangspunt meer ruimte biedt dan in de VS, kan dit een zorg blijven.

meer (Half)jaarverslagen