Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 80% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 20% uit groene obligaties.
Vermeden CO2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg/
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 31 augustus 2024
Dit jaar
12 maanden
3 jaar*
5 jaar*
10 jaar*
Vanaf de start*
Fonds
1,23%
4,66%
-2,93%
-2,08%
-0,03%
2,45%
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 augustus 2024) zijn na aftrek van de kosten van het fonds.
Rendementsontwikkeling (groei per €100)
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
In juli was het fondsrendement 1,36%. Daarmee presteerde het fonds minder dan de index waarmee we het vergelijken, de benchmark, die uitkwam op een rendement van 1,62%. De benchmark steeg dankzij couponrendement en de daling van de rente. De renteverschillen tussen de landen werden kleiner, wat positief was voor het absolute rendement. De rente die de Nederlandse staat betaalt voor een tienjarige staatsobligatie daalde van 2,83% naar 2,59%.
De landen met het hoogste rendement in juli waren de minst kredietwaardige landen van Europa. Ook Frankrijk deed het beter dan Duitsland en Nederland. Dat was echter niet genoeg om het slechtere rendement van vorige maand goed te maken nadat de vervroegde parlementaire verkiezingen werden uitgeroepen. De groene obligaties presteerden iets beter dan Duitse ‘grijze’ staatsobligaties.
Invloed van de selectie op het rendement
De rentegevoeligheid van het fonds was in juli groter dan die van de benchmark. Dat was positief voor het rendement. De rentes bleven dalen doordat de Europese economische data verslechterden, het marktsentiment negatief was en centrale banken zinspeelden op meer renteverlagingen. De uitslag van de Franse verkiezingen, met kans op een links minderheidsparlement, veroorzaakte een flinke daling van de renteverschillen in de eurozone. Ook de verslechtering van Amerikaanse economische cijfers drukte de Europese rentes. De arbeidsmarkt verzwakte en de laatste vertrouwensindicatoren van aankoopdirecteuren wijzen naar economische krimp. Bovendien was de inflatie lager dan verwacht. De markt verwacht dat de Amerikaanse centrale bank als reactie hierop een extra renteverlaging zal doorvoeren in 2024.
Het fonds belegde meer dan de benchmark in Italië, Ierland en Spanje en minder in Duitsland en Nederland, wat positief was voor het rendement. We namen een groter belang in België dan in Nederland en sloten deze positie later met winst.
We belegden minder dan de benchmark in Slovenië en Portugal. Het resultaat was licht negatief, want het rendement van deze landen was hoger dan dat van Duitsland. Ook de overwogen positie in groene obligaties was positief.
Wijzigingen in de portefeuille
We namen een groter belang in Italië, Ierland en Spanje, terwijl we de belangen in Duitsland en Nederland wat afbouwden. Ook belegden we meer dan de benchmark in België, en sloten dit belang later met winst. We verminderden de belangen in Slovenië en Portugal.
Het fonds belegt momenteel meer in groene obligaties dan de benchmark. We hebben in juli geen wijzingen aangebracht in de groene obligaties van de portefeuille. Vanwege de zomerperiode zijn er nagenoeg geen nieuwe groene obligaties naar de markt gekomen.
Uitgelicht: Vooruitzichten voor de economische groei
De economie in de eurozone groeit momenteel beperkt. Daarnaast lijkt het groeimomentum af te zwakken na een periode van verbetering. De lonen stijgen meer dan de inflatie, waardoor de koopkracht van de consumenten de komende periode zou moeten verbeteren. Dat houdt de economische groei in stand.
De inflatie is in het afgelopen jaar al flink gedaald. Zij komt naar verwachting na de zomer tijdelijk rond 2% uit, maar stijgt daarna weer iets. De normalisatie van de inflatie verloopt redelijk langzaam en is op dit moment vooral afhankelijk van de ontwikkelingen in de looninflatie. Door de krappe arbeidsmarkt blijft dit echter een onzekere factor. De ECB blijft dan ook te voorzichtig om zich te committeren aan verdere renteverlagingen.
De economische groei in de Verenigde Staten begint meer tekenen van afkoeling te vertonen. Als de Amerikaanse economie verder vertraagt en de Amerikaanse centrale bank, de Fed, besluit om de beleidsrentes te verlagen, wordt het voor de ECB makkelijker de rente ook in Europa te verlagen. Het risico op verzwakking van de euro wordt dan immers kleiner, en daarmee ook het risico op geïmporteerde inflatie. De Amerikaanse presidentsverkiezingen begin november kunnen grote impact op de markt hebben. Als Trump president wordt, stijgt waarschijnlijk de Europese inflatie en daalt de groei in Europa vanwege verhoogde importheffingen.
Visie en vooruitzichten
Als de kapitaalmarktrente daalt, leidt dat op korte termijn tot een stijging van de koers van het ASNDuurzaam Obligatiefonds. Daar staat tegenover dat het verwachte rendement door de daling van de kapitaalmarktrente afneemt.
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Milan Schut
Fondsmanager SRI fondsen
Milan Schut is de fondsmanager van de SRI fondsen en strategieën bij ASN Impact Investors. Hiervoor deed hij als analist bij de strategieën ook uitgebreide ervaring op met het selecteren van duurzame bedrijven voor het beleggingsuniversum van ASN Impact Investors en het verzamelen en interpreteren van duurzaamheidsdata. Milan studeerde Economie in Rotterdam en werkt sinds 2017 in de financiële sector, onder andere bij EY als adviseur financieel risico en bij MSF Asset Management als portefeuillemanager.
Mariëtta Smid
Senior Manager Duurzaamheid
Mariëtta is bij ASN Impact Investors verantwoordelijk voor het formuleren en bewaken van het duurzaamheidsbeleid. Al vanaf 2003 is ze betrokken bij de ASN-fondsen, destijds werd ze bij SNS Asset Management aangenomen als ESG-analist. De bedrijfseconoom werkte daarvoor als vermogensbeheerder en adviseur bij onder meer bij Friesland Bank, Fortis Bank en Van Lanschot Bankiers.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9