Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 60% EUR Treasury 1-10yr en 40% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 60% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 40% uit groene obligaties.
Vermeden CO2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de 60% Bloomberg Barclays EUR Treasury 1-10 yr en 40% Bloomberg Barclays Euro 15 Supplementen 47 Green Bond Government Related 1-10 yr
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 31 oktober 2025*
Dit jaar
12 maanden
3 jaar**
5 jaar**
10 jaar**
Vanaf de start**
Fonds
2,39%
3,34%
2,99%
-1,25%
-0,03%
2,48%
*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 oktober 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
In oktober behaalde het ASN Duurzaam Obligatiefonds een rendement van 0,58%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, kwam uit op 0,62%. De stijging van het fonds werd veroorzaakt door de dalende rente en het couponrendement dat wij ontvangen op onze obligaties. Zo daalde de rente op een tienjarige Nederlandse staatsobligatie in oktober van 2,86% naar 2,78%.
De verschillen in rendement tussen de landen waren in oktober beperkt. De staatsobligaties van Portugal, Italië en België behaalden het hoogste rendement en die van Duitsland, Oostenrijk en Nederland het laagste.
De aandacht ging opnieuw vooral uit naar Frankrijk. De nieuwe premier Lecornu nam al binnen een week ontslag, maar werd vervolgens toch weer aangesteld als premier. Kredietbeoordelaar S&P verlaagde de rating van Frankrijk van AA- naar A+. Aangezien kredietbeoordelingsbureau Fitch de rating al eerder verlaagde, is de gemiddelde rating van Frankrijk nu gezakt naar A+. De impact op het rendement van Franse staatsobligaties was echter beperkt omdat beleggers de ratingverlaging al hadden verwacht.
Invloed van de selectie op het rendement
De rentegevoeligheid van het fonds was in oktober gelijk aan die van de benchmark. De rente op de obligatiemarkt daalde wel wat, maar de trend op langere termijn trend verandert niet. Positief voor het rendement was dat het fonds meer dan de benchmark belegde in Italië en minder in Duitsland. Daarentegen was het negatief dat het fonds minder dan de benchmark belegde in Portugal.
Het algemene rendement van groene overheidsgerelateerde obligaties was in oktober gelijk aan dat van grijze staatsobligaties. Het fonds belegde meer in groene obligaties dan de benchmark.
Wijzigingen in de portefeuille
In oktober verkochten we een Franse groene obligatie van Île-de-France Mobilités. Deze obligatie behaalde een beter rendement dan Franse grijze staatsobligaties, maar na de downgrade van Frankrijk viel zij uit de benchmark. Eind oktober vergrootten we onze positie in de groene obligatie van het Canadese CPPIB. Deze kortlopende groene obligatie is nog steeds aantrekkelijker gewaardeerd dan grijze obligaties.
Uitgelicht: de groene obligatie van CPPIB
In oktober breidden we het belang van het fonds in de groene obligatie van CPPIB (Canada Pension Plan Investment Board) uit. CPPIB is uitvoerder van het Canada Pension Plan. Het gebruikt de opbrengsten van de green bond om te investeren in duurzame energie, vergroening van gebouwen, schoon transport en projecten op het gebied van energie-efficiëntie.
Visie en vooruitzichten
De recente economische data van de eurozone waren iets positiever, maar de vooruitzichten blijven wijzen op matige groei. De impact van de Amerikaanse importheffingen is voorlopig nog beperkt, maar de handelsoorlog blijft een risico vormen voor Europa. De fiscale stimulus vanuit Duitsland zal de economische groei in 2026 ondersteunen. We verwachten echter dat de investeringen trager zullen zijn dan de markt nu incalculeert.
De inflatie zal begin 2026 onder de 2% zakken. Dit leidt waarschijnlijk in eerste instantie nog niet tot een nieuwe renteverlaging door de Europese Centrale Bank (ECB). Als echter ook de economische groei tegenvalt, komt de ECB snel onder druk te staan om de rente verder verlagen.
Milan Schut is de fondsmanager van de SRI fondsen en strategieën bij ASN Impact Investors. Hiervoor deed hij als analist bij de strategieën ook uitgebreide ervaring op met het selecteren van duurzame bedrijven voor het beleggingsuniversum van ASN Impact Investors en het verzamelen en interpreteren van duurzaamheidsdata. Milan studeerde Economie in Rotterdam en werkt sinds 2017 in de financiële sector, onder andere bij EY als adviseur financieel risico en bij MSF Asset Management als portefeuillemanager.
Analist SRI Fondsen
Myrthe draagt sinds 2024 als analist bij aan de ontwikkeling en implementatie van het beleggingsbeleid en de rapportages van de fondsen die onder de UCITS-richtlijnen vallen. Myrthe was eerder sustainability- en impact consultant bij Grant Thornton, waar ze klanten in de financiële sector adviseerde over ESG- en impactstrategieën. Ze studeerde in Wageningen en Leiden (Governance of Sustainability) en schreef haar scriptie over de implementatie van Europese duurzaamheidsregels in de private equity-sector
Stephan Langen
Hoofd portfoliomanagement
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9