Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 80% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 20% uit groene obligaties.
Vermeden CO2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 80% EUR Treasury 1-10yr en 20% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg/
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 31 december 2024
Dit jaar
12 maanden
3 jaar*
5 jaar*
10 jaar*
Vanaf de start*
Fonds
2,48%
2,48%
-2,13%
-1,40%
-0,16%
2,47%
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 december 2024) zijn na aftrek van de kosten van het fonds.
Rendementsontwikkeling (groei per €100)
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds behaalde in januari een rendement van 0,12%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, realiseerde een rendement van 0,05%. De benchmark steeg dankzij het couponrendement, terwijl de stijging van de rente negatief bijdroeg aan het rendement. De rente die de Nederlandse staat betaalt voor een tienjarige staatsobligatie steeg van 2,59% naar 2,65%.
Slovenië, Slowakije, Chili en Italië waren in januari de landen met het hoogste rendement op hun staatsobligaties. Het rendement van de Ierse en Duitse staatsobligaties was juist lager dan gemiddeld. Het rendement op groene obligaties was hoger dan dat op “grijze” staatsobligaties.
Invloed van de selectie op het rendement
Het rendement van het fonds was hoger dan dat van de benchmark. Begin januari steeg de rente verder, vooral gedreven door de grote hoeveelheid nieuwe obligaties die naar de markt kwamen. We verhoogden geleidelijk de rentegevoeligheid van het fonds omdat we verwachtten dat de rente weer zou gaan dalen. Dat pakte goed uit, want de rente daalde inderdaad en obligaties namen in waarde toe.
Het fonds belegt meer in Slowakije en Chili dan de benchmark. Dat was positief voor het resultaat ten opzichte van de benchmark. Dat gold ook voor het feit dat het fonds minder dan de benchmark belegt in Duitsland en Portugal. Per saldo droegen de landenposities dus positief bij.
Het fonds belegt tevens meer dan de benchmark in groene, aan de overheid gerelateerde obligaties. Dat was positief omdat zij een hoger rendement behaalden dan staatsobligaties. Groene obligaties van Franse uitgevende instellingen herstelden deze maand en deden het beter dan de markt. Er kwamen in januari nog relatief weinig nieuwe groene obligaties naar de markt.
Wijzigingen in de portefeuille
Het fonds nam deel aan nieuwe obligaties van onder andere België, Chili, Portugal en Spanje. We bouwden het belang in Slovenië af omdat deze obligaties relatief hoog geprijsd waren. Het rendement van de nieuwe aankopen was beter dan gemiddeld.
Uitgelicht: groene obligaties
Bij de start van het jaar komen er veel nieuwe obligaties naar de markt. Veel uitgevende instellingen starten hun uitgifteprogramma met grijze, niet-duurzame obligaties. Wij verwachten daarom dat er na januari ook weer meer nieuwe groene obligaties naar de markt komen. Omdat de waardering van de meeste groene obligaties nog steeds aantrekkelijk is, willen we de positie van het fonds in groene obligaties dan weer uitbreiden.
Visie en vooruitzichten
De economische groei in Europa is afgezwakt. Duitsland balanceert op het randje van een recessie. De groei in China blijft zwak en de economie in de Verenigde Staten koelt ook geleidelijk af. In deze situatie blijven de vooruitzichten voor Europa matig. De kans dat Europa in een diepe recessie terechtkomt lijkt echter nog beperkt, want de arbeidsmarkt is sterk, de spaarquote is hoog en de reële lonen zijn positief. Wel zijn de risico’s toegenomen door de politieke onrust in Frankrijk en de aanstaande verkiezingen in Duitsland. Daarnaast is het afwachten hoeveel impact het beleid van Trump zal hebben op de Europese economie.
De Europese Centrale Bank (ECB) zal de rente in 2025 waarschijnlijk verder verlagen in de richting van 2%. Wij verwachten dat de inflatie na januari weer terugzakt naar 2% of lager. De kerninflatie, die de prijsstijging van de belangrijkste producten weergeeft, gaat naar verwachting omlaag doordat de prijzen in 2025 minder hard stijgen dan in 2024 en de loonsverhogingen afnemen. Als de economische groei blijft tegenvallen, kan de ECB de rente tot 1,5% verlagen.
Een matige groei, lage inflatie en renteverlagingen blijven erop wijzen dat de rentecurve steiler wordt. Dat wil zeggen dat de korte rente (op kortlopende leningen) aanzienlijk lager is dan de lange rente (op langlopende leningen). Deze factoren zijn positief voor de landenspreads (het verschil tussen de rentes van Europese landen en de Duitse rente).
Europese landen hebben in 2025 iets minder financiering nodig dan in 2024. De ECB koopt echter vanaf januari helemaal geen obligaties meer op. Daardoor zal de netto-uitgifte van obligaties toch weer zeer hoog zijn. Dit kan vooral de spread van landen met een hoog overheidstekort onder druk houden.
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Milan Schut
Fondsmanager SRI fondsen
Milan Schut is de fondsmanager van de SRI fondsen en strategieën bij ASN Impact Investors. Hiervoor deed hij als analist bij de strategieën ook uitgebreide ervaring op met het selecteren van duurzame bedrijven voor het beleggingsuniversum van ASN Impact Investors en het verzamelen en interpreteren van duurzaamheidsdata. Milan studeerde Economie in Rotterdam en werkt sinds 2017 in de financiële sector, onder andere bij EY als adviseur financieel risico en bij MSF Asset Management als portefeuillemanager.
Mariëtta Smid
Senior Manager Duurzaamheid
Mariëtta is bij ASN Impact Investors verantwoordelijk voor het formuleren en bewaken van het duurzaamheidsbeleid. Al vanaf 2003 is ze betrokken bij de ASN-fondsen, destijds werd ze bij SNS Asset Management aangenomen als ESG-analist. De bedrijfseconoom werkte daarvoor als vermogensbeheerder en adviseur bij onder meer bij Friesland Bank, Fortis Bank en Van Lanschot Bankiers.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9