Belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt in staatsobligaties en in groene en sociale obligaties in euro’s van (semi-) overheden die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. We beleggen minstens 85% van de portefeuille in staatsobligaties. Overheden hebben een essentiële rol bij het realiseren van een duurzame, rechtvaardige maatschappij. Zij zorgen immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces.
De landen waarin het fonds belegt, worden beoordeeld op twee punten: hun duurzaamheid en hun terugbetaalcapaciteit. Hoe beter een land scoort op de combinatie van duurzaamheidscriteria en terugbetaalcapaciteit, des te meer het fonds erin belegt. De terugbetaalcapaciteit is de verhouding tussen de belastinginkomsten en de renteverplichtingen van een land.
De twee duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 van de staatsobligaties in de portefeuille per jaar in lijn met de Overeenkomst van Parijs.
Biodiversiteit
Het vermijden van de uitstoot van CO2 van de groene en sociale obligaties in de portefeuille.
Voor het ASN Duurzaam Obligatiefonds selecteren we landen die voldoen aan minimumeisen voor mensenrechten, klimaat en biodiversiteit. Zo moeten ze de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens respecteren. En bepaalde verdragen hebben ondertekend, zoals het verdrag tegen het gebruik van clustermunitie. Landen die aan onze criteria voldoen, toetsen wij jaarlijks op hun duurzame prestaties, zoals beschermd natuurgebied, CO2-uitstoot per inwoner en inkomensgelijkheid.
Duurzaam Impact
Klimaat
Het ASN Duurzaam Obligatiefonds heeft twee doelstellingen die bijdragen áan het klimaat. We lichten hieronder eerst de methodiekwijziging voor het berekenen van de impact op klimaat voor staatsobligaties toe die in 2023 is doorgevoerd. Daarna rapporteren we de voortgang op de doelstelling. De methodiek om de impact van staatsleningen op klimaat te berekenen is in 2023 gewijzigd. Het Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) heeft de wijziging voorgesteld, wij volgen deze. De berekening van de impact van staatsleningen betrof voorheen alleen de goederen en diensten die overheden kopen. Deze methode was daarom nog geen goede weergave van de emissies die toegerekend dienen te worden aan een overheid. Emissies als gevolg van subsidies aan bedrijven werden bijvoorbeeld niet meegenomen. Ook werden de toegerekende emissies beïnvloed door de grootte van de staatsschuld. Sinds 2023 berekenen wij daarom ook de emissies van landgebruik, landgebruikverandering en bosbouw in een land. Op de volgende pagina’s is uitgegaan van de verbeterde berekening, zowel voor de data van 2023 als met terug-werkendekracht voor 2022.
CO2-uitstoot in tonnen per jaar
2022
2023
Afname
Scope 1 en 2
63.571
57.705
9,2%
Scope 3
56.221
50.352
10,4%
Totaal
119.792
108.057
9,8%
*Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de Bloomberg 60% EUR Treasury 1-10yr en 40% Euro Green Bond Government Related 1-10yr., die speciaal voor ons is ontwikkeld door benchmarkleverancier Bloomberg. Deze benchmark bestaat voor 60% uit landen die de hoogste duurzaamheidsscores hebben en euro-obligaties uitgeven, en voor 40% uit groene obligaties.
Vermeden CO2-uitstoot
Biodiversiteit
Onder biodiversiteit wordt verstaan: de variatie aan levende organismen en de verscheidenheid aan relaties die zij met elkaar hebben in ecosystemen.
Financieel rendement
Wij hanteren een unieke benchmark voor het fonds, de 60% Bloomberg Barclays EUR Treasury 1-10 yr en 40% Bloomberg Barclays Euro 15 Supplementen 47 Green Bond Government Related 1-10 yr
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 31 oktober 2025*
Dit jaar
12 maanden
3 jaar**
5 jaar**
10 jaar**
Vanaf de start**
Fonds
2,39%
3,34%
2,99%
-1,25%
-0,03%
2,48%
*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).
** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 oktober 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds
Maandbericht ASN Duurzaam Obligatiefonds
Toelichting resultaat
In november behaalde het fonds een rendement van 0,02%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, kwam uit op 0,04%. De rente ging omhoog; zo steeg de rente op een tienjarige Nederlandse staatsobligatie in november van 2,78% naar 2,83%. De rentestijging was negatief voor het rendement. Deze daling werd echter bijna helemaal goedgemaakt door het couponrendement.
De verschillen in rendement tussen de landen waren in november zeer beperkt. De staatsobligaties van Frankrijk, Portugal en Slovenië behaalden het hoogste rendement en die van Luxemburg en Duitsland het laagste.
Invloed van de selectie op het rendement
Na de recente stijging van de rente verwachtten we in november een daling. Daarom verhoogden we de rentegevoeligheid van het fonds begin november. Deze positie was neutraal voor het rendement, want de rente veranderde in de loop van november bijna niet.
Negatief voor het rendement was dat het fonds minder dan de benchmark belegde in Frankrijk, Portugal en Slovenië, en juist meer in Luxemburg. Daarentegen was het positief dat het fonds minder dan de benchmark belegde in Duitsland.
Het rendement op de groene obligaties was nagenoeg gelijk aan dat op grijze staatsobligaties. Het fonds belegde ook in november meer in groene obligaties dan de benchmark.
Wijzigingen in de portefeuille
Na de recente stijging van de rente verwachtten we in november een daling. Daarom verhoogden we de rentegevoeligheid van het fonds begin november. Dit had uiteindelijk een neutraal effect op het rendement van het fonds, want de rente bleef nagenoeg onveranderd gedurende de rest van november.
Begin november verkochten we het belang in een groene achtjarige obligatie van EnBW (Energie Baden-Württemberg). De obligatie had het goed gedaan, waarna de yield op deze obligatie niet meer aantrekkelijk genoeg was.
Eind november verkochten we het fondsbelang in vijfjarige staatsobligaties van Slovenië omdat de rente in deze looptijd inmiddels lager lag dan die van een vergelijkbare Nederlandse staatsobligatie.
Uitgelicht: tijdelijk weinig nieuwe uitgiftes
Tegen het einde van het jaar neemt de uitgifte van nieuwe obligaties af. Zeker de uitgifte van nieuwe groene obligaties is zeer beperkt. Er zijn in november dan ook geen nieuwe groene obligaties toegevoegd aan het fonds. Wij verwachten dat er in het begin van het nieuwe jaar weer voldoende groene obligaties naar de markt zullen komen. Afhankelijk van het rendement bepalen we dan of we nog meer dan de benchmark in groene obligaties willen beleggen.
Visie en vooruitzichten
Na een opleving in oktober viel de Duitse economie in november weer licht terug. De Europese economie blijft wel redelijk groeien. De Europese Centrale Bank (ECB) lijkt voorlopig niet van plan de rente aan te passen. Wij verwachten dat de ECB nog een keer de rente kan verlagen als de inflatie begin 2026 tot onder de 2% zakt en de economische groei tegenvalt.
Duitsland geeft steeds meer staatsobligaties uit. Daardoor moet de markt in 2026 nog meer schuld financieren dan in 2025. Deze continue uitgifte van obligaties blijft de kapitaalmarktrentes omhoog stuwen.
Over het algemeen lijkt de impact van de Amerikaanse handelstarieven zeer beperkt.
Milan Schut is de fondsmanager van de SRI fondsen en strategieën bij ASN Impact Investors. Hiervoor deed hij als analist bij de strategieën ook uitgebreide ervaring op met het selecteren van duurzame bedrijven voor het beleggingsuniversum van ASN Impact Investors en het verzamelen en interpreteren van duurzaamheidsdata. Milan studeerde Economie in Rotterdam en werkt sinds 2017 in de financiële sector, onder andere bij EY als adviseur financieel risico en bij MSF Asset Management als portefeuillemanager.
Analist SRI Fondsen
Myrthe draagt sinds 2024 als analist bij aan de ontwikkeling en implementatie van het beleggingsbeleid en de rapportages van de fondsen die onder de UCITS-richtlijnen vallen. Myrthe was eerder sustainability- en impact consultant bij Grant Thornton, waar ze klanten in de financiële sector adviseerde over ESG- en impactstrategieën. Ze studeerde in Wageningen en Leiden (Governance of Sustainability) en schreef haar scriptie over de implementatie van Europese duurzaamheidsregels in de private equity-sector
Stephan Langen
Hoofd portfoliomanagement
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9