ASN Duurzaam Small & Midcapfonds

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 april 2026) zijn na aftrek van de kosten van het fonds. 

De waarde van het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds steeg in april met 7,17%, bijna evenveel als het marktgemiddelde van Europese small- en midcapaandelen.

De koersen van Europese smallcapaandelen waren in april wisselvallig. Aan het begin van de maand waren beleggers optimistisch dankzij het staakt-het-vuren in het Midden-Oosten. Dat optimisme verdween echter toen de diplomatieke inspanningen niet tot een resultaat leidden. De regionale inkoopmanagersindex wees op krimp van de bedrijfsactiviteit in de eurozone. Dat suggereert dat de aanhoudende verstoring van de energievoorziening de reële economie blijft belasten, vooral in Europa.

Een deel van de Europese smallcapbedrijven publiceerde bemoedigende resultaten over het eerste kwartaal. Dat benadrukt hoe belangrijk de keuze van de juiste aandelen is in een uitdagende macro-economische situatie.

Beleggers bleven focussen op de groei die mogelijk is op het gebied van AI en infrastructuur. Kleinere technologiebedrijven, industriële ondernemingen en bedrijven actief in de energie-infrastructuur profiteerden ervan dat beleggers wereldwijd weer meer risico accepteerden. Zij profiteerden ook van hogere kapitaaluitgaven in verband met AI-datacenters en elektrificatie.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste invloed heeft op het rendement. De selectie van bedrijven binnen de sectoren pakte in april negatief uit. De spreiding over de verschillende sectoren droeg positief bij. De koersen van bedrijven in de sector informatietechnologie stegen het meest, terwijl de sector materialen het slechtst presteerde.

Als we kijken naar de verdeling van de portefeuille over landen, dan leverden de beleggingen in Duitsland, België en Denemarken de beste bijdrage aan het rendement. De beleggingen in Zweden, Frankrijk en Nederland presteerden het slechtste.

De bedrijven die in april de grootste bijdrage aan het fondsrendement leverden waren SUSS MicroTec (+55%), Azelis (+30%) en Elmos Semiconductor (+28%). De bedrijven waarvan de koers het meest daalde waren Tecan (-9%), WashTec (-3%) en Lectra (-4%)

We hebben in april belangen in Glenveagh en Randstad aan de portefeuille toegevoegd. We hebben geen belangen volledig verkocht.

Het Ierse Glenveagh bouwt op grote schaal nieuwbouwwoningen, vooral in en rond stedelijke gebieden. Het bedrijf is marktleider. Het focust sterk op betaalbare woningen en werkt vaak samen met overheden en woningcorporaties. Er is in Ierland een structureel tekort aan betaalbare woningen. De Ierse economie is zeer sterk en het consumentenvertrouwen is groot. We verwachten dat de sterke vraag naar woningen de komende jaren aanhoudt, mede door overheidssteun. Ook de sterke balans en verdere verticale integratie, waarbij Glenveagh meerdere fasen van de toeleveringsketen beheerst, zullen de koers ondersteunen. De focus op vermindering van het grote areaal van onbebouwde grond draagt daar ook aan bij.

De waardering van het aandeel Randstad was op een historisch laag niveau beland, terwijl het dieptepunt van de eindmarkten van het bedrijf voorbij is. Meer dan de helft van de markten waarin Randstad actief is, groeiden weer in het eerste kwartaal. Wij verwachten dat het positieve momentum in de komende kwartalen aanhoudt.

De aandelen Suss MicroTec en Elmos Semiconductor presteerden goed in april, mede doordat technologieaandelen het goed deden. Beleggers krijgen er vertrouwen in dat de orderontvangst het dieptepunt is gepasseerd en zich herstelt. De vraag naar geavanceerde verpakkingsapparatuur voor AI groeit, en de vraag naar elektrische voertuigen stijgt door de hoge olieprijs.

De koers van Azelis herstelt nu de resultaten laten zien dat eindmarkten het dieptepunt voorbij zijn. De koers wordt geholpen door prijsstijgingen en voorraadopbouw bij klanten onder dreiging van mogelijke tekorten van producten als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten.

Er was geen bedrijfsspecifiek nieuws over Tecan, maar enkele sectorgenoten melden negatief nieuws over het eerste kwartaal. Tecan publiceert zijn rapport over het eerste kwartaal op 12 mei. De koers van WashTec bewoog nauwelijks in april. Beleggers wachten op bewijs dat de reorganisatie in Europa leidt tot verbetering van de marges. Ze wachten ook tot de omzet in de Verenigde Staten voldoende schaal krijgt om relevant te zijn voor WashTec en zijn aandeelhouders. Lectra, een belangrijk bedrijf in de mode-, auto- en meubelmarkt, rapporteerde een zwak eerste kwartaal doordat de kleding- en auto-industrieën terughoudend zijn met investeringsbeslissingen.

• meer (half)jaarverslagen