ASN Milieu & Waterfonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in augustus een rendement van 0,21%. Dit was beter dan het marktgemiddelde, dat 0,14% bedroeg. De wereldwijde aandelenmarkten boekten in augustus winst, ondanks een tussentijdse terugval bij technologieaandelen en tegenwind door stijgende olieprijzen en volatiliteit op de obligatiemarkt.

Kevin Warsh, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, merkte op dat de Amerikaanse economie veerkrachtig blijft, maar dat er meer moet worden gedaan om de inflatie te beheersen. Deze opmerking werd opgevat als ‘havikachtig’, wat wil zeggen dat Warsh een streng monetair beleid wil om de inflatie niet verder te laten stijgen en prijsstabiliteit te waarborgen. Dat leidde tot een afvlakking van de rentecurve (het renteverschil tussen obligaties met een korte en een lange looptijd) en een stijging van het rendement op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties tot 5,35%.

Aandelen werden niettemin flink ondersteund door goede bedrijfsresultaten Er waren positieve verrassingen en de vooruitzichten waren over het algemeen constructief. De sectoren energie, grondstoffen en informatietechnologie presteerden het beste in augustus. De koersen in meer rentegevoelige sectoren zoals nutsbedrijven en vastgoed daalden. Smallcapaandelen en aandelen in opkomende markten presteerden beter dan de rest.

Er was hernieuwde belangstelling voor selectieve megacap-technologiebedrijven. De resultaten van Nvidia gaven het vertrouwen dat de vraag naar AI nog steeds toeneemt. Tegelijkertijd verschoof de aandacht van verstoring door AI naar het te gelde maken van AI, wat de sterke prestaties van de softwaresector ondersteunde.

De grootste bijdrage kwam in augustus van het Deense Novonesis, wereldleider in industriële enzymen en microbiële oplossingen. De koers steeg nadat het bedrijf sterke kwartaalcijfers bekendmaakte, die de verwachtingen overtroffen.

Ook de Duitse leverancier van laboratoriumapparatuur Sartorius leverde een positieve bijdrage. De aandelenkoers van het bedrijf steeg doordat beleggers er rekening mee hielden dat de vraag in de biofarmasector zou herstellen. Ook verwachten zij dat de winstgroei op lange termijn krachtiger wordt. Sartorius publiceerde eind juli solide resultaten over het eerste halfjaar. Daaruit bleek dat de vraag naar verbruiksartikelen veerkrachtig is, de verkoop van apparatuur stabiliseerde, de omstandigheden in China verbeterden en de prognoses werden bevestigd. Toen een broker zijn mening over het aandeel positief bijstelde, leidde dat tot een herwaardering en groter vertrouwen in de groei en margeverbetering vanaf 2027.

Ook de Zweedse windturbinebouwer Nibe Industrier droeg bij aan het positieve fondsrendement. De sterke prestatie weerspiegelde solide resultaten over het tweede kwartaal, met name van de omzet en de marges in de cruciale divisie voor klimaatoplossingen. Bovendien versterken de lage niveaus van gasopslag in de EU en de hoge prijzen van fossiele brandstoffen de economische voordelen van warmtepompen boven verwarmingsketels.

De meest negatieve bijdrage kwam van het Japanse Azbil, dat automatiseringssystemen voor industriële en commerciële gebouwen maakt. De aandelenkoers daalde na teleurstellende kwartaalcijfers, omdat tekorten aan onderdelen en hoge kapitaaluitgaven in het kwartaal tot lagere marges leidden.

Ook de Taiwanese producent van elektronische inkt E Ink Holdings droeg negatief bij. De resultaten lagen boven de verwachtingen, maar de aandelenkoers daalde na een neerwaartse bijstelling van de prognose voor het volledige jaar 2026. Daarbij werd de omzetgroei teruggebracht van 20 tot 25 procent naar 10 tot 15 procent. Ook zal naar verwachting het segment consumentenelektronica krimpen, wat op het sentiment drukte.

De sterke resultaten van de Amerikaanse chipproducent Monolithic Power Systems overtroffen de marktverwachtingen. De koers werd echter meegesleept door de bredere uitverkoop van aandelen van bedrijven die blootgesteld zijn aan AI, na een zeer sterk vorig kwartaal.

In de loop van augustus verkochten we het belang in het Amerikaanse Trex, dat terrasplanken en andere tuinbenodigdheden uit gerecycled plastic maakt. Nadat de aandelenkoers van Trex was gestegen ging onze voorkeur uit naar andere aandelen. Er werden geen nieuwe beleggingen aan de fondsportefeuille toegevoegd.

Cintas is de toonaangevende verhuurder van werkkleding en leverancier van facilitaire diensten en eerstehulp- en veiligheidsdiensten in Noord-Amerika. Cintas haalt werkkleding op, wast en repareert deze en maakt zo hergebruik mogelijk. Dit circulaire servicemodel verlengt de levensduur van textiel. Bovendien gebruiken klanten minder water, energie en materiaal dan bij wegwerpkleding. Cintas bedient meer dan een miljoen bedrijven in een breed scala aan sectoren via een uiterst efficiënt, op routes gebaseerd distributienetwerk. Dat zorgt voor terugkerende inkomsten en een sterke klantenbinding.

De schaalgrootte, operationele uitmuntendheid en het dichte servicenetwerk bieden grote concurrentievoordelen en ondersteunen de winstgevendheid van Cintas. Het bedrijf realiseert al lange tijd een consistente organische groei, genereert een sterke kasstroom en zet zijn financiële middelen op een gedisciplineerde manier in. De focus op efficiënt gebruik van hulpbronnen, veiligheid op de werkplek en duurzaamheid sluit goed aan bij langetermijntrends op milieugebied. Ook heeft het aandeel in periodes van economische onzekerheid de kenmerken van een defensieve belegging dankzij het servicemodel en het veerkrachtige klantenbestand.

De marktomstandigheden blijven aantrekkelijke kansen bieden voor gedisciplineerde, geduldige beleggers die zich richten op fundamentele factoren. De onverzadigbare vraag naar AI leidt tot een sterke stijging van het energieverbruik. Daardoor zijn er talrijke veelbelovende aanbieders van oplossingen in de milieumarkten.

Wij geloven sterk in een ‘picks and shovels’-benadering van AI. Dat wil zeggen: niet investeren in de goudmijn (AI) zelf, maar in de pikhouwelen en schoppen, oftewel de infrastructuur en werktuigen die nodig zijn om AI-modellen te bouwen en te laten werken. Die bevinden zich op gebieden zoals prestatie-efficiëntie, bedrijven die de totale vraag naar stroom afvlakken, en bedrijven die de efficiëntie van de stroomvoorziening verbeteren.

Omdat de markt wisselvalliger is geworden, beleggen we ook in hoogwaardige defensieve bedrijven in veerkrachtige sectoren, zoals waterbedrijven en aanbieders van waterzuivering. Zij stabiliseren de portefeuille. Deze bedrijven profiteren van de duurzame vraag naar hun producten en beschikken over een aantrekkelijk prijsstellingsvermogen.

Ook beleggen we in bedrijven die kunnen zorgen voor aantrekkelijke winstgroei op lange termijn in diverse sectoren, zoals infrastructuur, circulaire economie en efficiëntie van hulpbronnen, en transport. De focus blijft liggen op hoogwaardige bedrijven met veerkrachtige operationele bedrijfsprofielen, aantoonbaar prijsstellingsvermogen en bovengemiddelde winstgroei, ondersteund door de structurele drijfveren van de milieumarkten.