ASN Milieu & Waterfonds

Het fonds heeft in augustus een rendement behaald van -2,44%, beter dan de index waarmee we het fonds vergelijken. De benchmark kwam uit op -4,46%. De relatief betere prestatie was te danken aan het feit dat we geen aandelen bezitten in enkele zwakker presterende bedrijven uit de index - waaronder de Chinese EV-producent NIO - en goede resultaten bij Vertiv. 

Het Amerikaanse Vertiv Holdings, leverancier van onder meer noodstroomvoorzieningen voor datacenters, publiceerde uitstekende kwartaalcijfers met daarin 25% organische groei en flink verbeterde marges. Ook landgenoot Advanced Drainage Systems, producent van rioolbuizen, waterbassins en andere technologie rond waterbeheer, bleef stijgen na veel beter dan verwachte kwartaalresultaten. Het Ierse verpakkingsbedrijf Smurfit Kappa Group trok ook aan op betere halfjaarresultaten. 

De grootste daler was het Amerikaanse solarbedrijf Solaredge Technologies, dat in Europa last heeft van klanten die hun tijdens de coronapandemie ontstane voorraden afbouwen, wat voor een tijdelijke dip in de vraag zorgt. Het Israëlische waterzuiveringsbedrijf Maytronics zakte weg door een vergelijkbare ontwikkeling en een late start van het seizoen.

Het Chinese solarbedrijf Xinyi Solar Holdings tot slot rapporteerde een teleurstellende brutomarge over de eerste helft van 2023. Het heeft zijn energie (te) duur ingekocht en wordt geraakt door lagere prijzen voor glas van zonnepanelen. Deze tweede jaarhelft zien we kansen voor margeherstel, ook omdat de vraag naar zonnemodules in China en daarbuiten nog steeds groeit.

In augustus hebben we geen aandelen in nieuwe bedrijven verworven of aandelen volledig afgestoten.

Het Portugese EDPR ontwikkelt, bouwt en exploiteert windmolenparken en zonne-energiecentrales. Het loopt voorop in duurzame energie en runt in Europa en de VS kwalitatief goede installaties met een goed gevulde pijplijn van nieuwe projecten. Het bedrijf is wereldwijd de nummer vier met zijn windparken en zonnecentrales en heeft een goed financieel track record.

Ontwikkelaars van hernieuwbare energie zoals EDPR worden doorgaans niet beïnvloed door schommelingen in de olieprijs op korte termijn. Ze bouwen immers waarde op met infrastructuurprojecten die gericht zijn op de lange termijn en die jaren van tevoren worden gepland. Belangrijk daarbij zijn de langlopende contracten voor de afname van elektriciteit die de energieproducenten verkopen aan hun eindgebruikers, de zogeheten power purchase agreements (PPA's).

De kwartaalresultaten van bedrijven lieten een gemengd beeld zien, waarbij het afbouwen van voorraden en problemen in de toeleveringsketen belangrijke negatieve factoren bleven. De markten straften teleurstellingen af, wat onderstreept dat voorzichtigheid nog steeds geboden is. We blijven daarom de kwaliteit van winsten nauwlettend volgen. Toch verwachten we dat de winstgroei van duurzame sectoren over het algemeen beter zal zijn dan de bredere markt. Ze blijven profiteren van overheidsmaatregelen zoals in China, dat nieuwe stimulering voor infrastructuur en elektrische voertuigen heeft aangekondigd en de Amerikaanse Inflation Reduction Act, gericht op groene investeringen. 

Onze portefeuille blijft intussen een goede mix van bedrijven die economisch robuust zijn en spelers die gepositioneerd zijn om te profiteren van cyclische groei. Zo navigeren we veilig door de verschillende fasen van de macro-economische cyclus. We houden de focus op hoogwaardige, veerkrachtige bedrijven die aantoonbaar de prijzen in hun markt kunnen bepalen en een bovengemiddelde winstgroei kennen dankzij de vraag naar milieuvriendelijke oplossingen en diensten.