ASN Milieu & Waterfonds

Het fondsrendement was -1,10%, terwijl de index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, lager uitkwam op -2,96%.

Aan het begin van de maand daalden de aandelenkoersen na de publicatie van zwakke Amerikaanse werkgelegenheidscijfers en een renteverhoging door de Bank of Japan. De markten herpakten zich echter snel toen de VS positieve cijfers publiceerde. Zo groeide het bruto binnenlands product in het tweede kwartaal meer dan verwacht. De inflatie van de Amerikaanse consumentenprijzen blijft stabiel. Daarom denken beleggers dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente in september met 25 basispunten verlaagt.

De bedrijfsresultaten waren gemengd. Dat gold zeker voor bedrijven die actief zijn in kunstmatige intelligentie, zoals Nvidia. Hun cijfers voldeden niet aan de hoge verwachtingen en de koersen konden het momentum niet vasthouden. In andere sectoren, zoals vastgoed, nutsbedrijven en gezondheidszorg, stegen de koersen doordat beleggers vluchtten naar veiligheid.

Het fonds belegde minder dan de benchmark in cyclische consumentengoederen, wat positief was voor het rendement vergeleken met de benchmark. Bovendien pakte onze aandelenselectie in deze sector goed uit. Vooral het feit dat het fonds niet belegt in Tesla was positief. Dit bedrijf heeft een stevige positie in de benchmark, maar de koers van Tesla daalde hard. Wij sluiten Tesla uit van belegging vanwege het gebrekkige beleid voor werknemersrechten. Het fonds belegde meer dan de benchmark in meer defensieve waternutsbedrijven, wat juist positief was voor het rendement vergeleken met de benchmark.

De circulaire afvalverwerker Brambles uit Australië leverde de grootste bijdrage aan het rendement. Het bedrijf publiceerde resultaten die beter waren dan verwacht. De koers van de Japanse bouwer Azbil veerde sterk op na de koersval in Japan begin augustus. Beleggers kochten het aandeel vanwege het defensieve karakter en de activiteiten van het bedrijf in lokale markten. Het bedrijf onderscheidt zich bovendien in Japan door de openheid van het management. Het Duitse Rational AG, dat professionele keukenapparatuur maakt, rapporteerde goede resultaten over het tweede kwartaal.

De grootste daler was het Amerikaanse Advanced Drainage Systems. Het bedrijf ontwerpt en produceert materialen voor waterinfrastructuur, zoals filters en buizen. De koers daalde na de publicatie van kwartaalresultaten die iets onder de marktverwachtingen lagen. Het management handhaafde zijn wel verwachtingen voor het hele jaar. De koers van sectorgenoot Core & Main daalde door aanhoudende zorgen over afnemende vraag bij andere distributeurs. De tweedekwartaalcijfers van Mettler-Toledo International, gespecialiseerd in voedingsverpakkingen, konden niet voldoen aan de hoge verwachtingen van beleggers. Die vergeleken de resultaten met sterke cijfers van soortgelijke ondernemingen.

Het Britse Severn Trent levert diensten op het gebied van water, afval en andere nutsvoorzieningen in Europa, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten. Het biedt een scala aan diensten op het gebied van de zuivering van water en rioolwater en recycling. Het levert dagelijks 2 miljard liter drinkwater en behandelt 3,2 miljard liter afvalwater. Het management van Severn Trent heeft zich de afgelopen jaren vooral gericht op vermindering van interne riooloverstromingen. Waterzuivering is hoog op de agenda’s van de meeste regeringen gekomen. Dat kan de groei van het bedrijf in de komende jaren ondersteunen. Severn bezit ook een klein ongereguleerd bedrijf dat operationele diensten levert in Ierland en het Verenigd Koninkrijk, en dat tevens duurzame elektriciteit produceert en verkoopt. Severn geeft beleggers duidelijk inzicht in hoe zijn winsten ontstaan. Ook keert het bedrijf goede dividendrendementen uit. Het heeft beleid om het dividend sneller te laten groeien dan de inflatie.

Wij denken dat er op de langere termijn kansen blijven bestaan in een breed scala van duurzame oplossingen. Ondanks onzekerheid over de timing is de verwachting dat een verlaging van de Amerikaanse rente in 2024 de industriële en consumentenbestedingen ondersteunt. Daardoor blijft de verwachte winstgroei voor 2024 positief. Op korte termijn vormt tegenwind door voorraadafbouw en hogere rentes een uitdaging voor de meer defensieve aandelen in de portefeuille. We denken dat deze afgewaardeerde sectoren op de langere termijn kunnen herstellen. Intussen blijven thema’s als energie-efficiëntie, uitbreiding van elektriciteitsnetwerken en kunstmatige intelligentie gunstig voor diverse bedrijven in de portefeuille. We blijven focussen op bedrijven van hoge kwaliteit met een veerkrachtig operationeel bedrijfsprofiel, sterke inflatiebestendigheid, aantoonbaar prijsstellingsvermogen en bovengemiddelde winstgroei.