ASN Milieu & Waterfonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in juli een rendement van 4,24%. De aandelenkoersen stegen in juli, gestimuleerd door afnemende handelsspanningen, sterke winsten en de goedkeuring van de One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) in de Verenigde Staten. Technologieaandelen gaven de markt een impuls, gesteund door de groeiende vraag naar AI en investeringen in de digitale economie.

De koersontwikkeling in de verschillende regio’s liep uiteen: de koersen in de VS en Azië bleven stijgen, terwijl die in Europa daalden, uitgedrukt in de Amerikaanse dollar. Aandelen van bedrijven met een grote marktkapitalisatie presteerden beter dan gemiddeld.

De OBBBA stimuleert naar verwachting op korte termijn de groei van het Amerikaanse bruto binnenlands product (bbp) via uitgebreide belastingverlagingen en extra stimulansen voor reshoring (terughalen van productie) naar de VS. Op langere termijn vergroot de wet echter het Amerikaanse begrotingstekort. Ook kan de wet de inflatiedruk verhogen.

In het vooruitzicht van de OBBBA daalden de koersen van aandelen in alternatieve energie en elektrische voertuigen. De goedkeuring van de wet betekent namelijk dat bepaalde belastingvoordelen en stimulansen voor hernieuwbare energieprojecten zullen verdwijnen of worden afgeschaald, terwijl de steun voor fossiele energie juist zal toenemen. Dit wordt ook wel het Amerikaanse Energy Dominance Loan Program genoemd. Er was echter ook positief nieuws op het gebied van hernieuwbare energie: China heeft een norm voor hernieuwbare energie ingevoerd om de uitstoot in sterk vervuilende industrieën te verminderen.

Nu augustus nadert, zijn de handelsspanningen weer opgelaaid. De economische cijfers in de VS lijken gemengd: de arbeidsmarkt verzwakt en de inflatie houdt aan. Aan de andere kant neemt recentelijk het aantal fusies en overnames toe. Samen met de monetaire versoepeling zou dat op korte termijn de aandelenmarkten kunnen ondersteunen, ondanks de hogere waarderingen.

De grootste bijdrage aan het fondsrendement kwam in juli van de Taiwanese leverancier van clouddiensten Delta Electronics. Het bedrijf rapporteerde in het tweede kwartaal zeer sterke resultaten dankzij de grote vraag naar AI. Dat resulteerde in een aanzienlijke margeverbetering.

De koers van het Amerikaanse IT-bedrijf Synopsys steeg doordat de handelsspanningen tussen de VS en China afnamen, het bedrijf de overname van Ansys afrondde, en de resultaten van concurrenten de verwachtingen overtroffen. Synopsys maakt zijn resultaten later in augustus bekend. Ze laten naar verwachting de kracht van de combinatie met Ansys zien.

De koers van Trex steeg nadat een belangrijke beurshandelaar het bedrijf had onderzocht en een upgrade had gegeven. Trex, een Amerikaans bedrijf dat buitenmaterialen maakt van gerecycled materiaal, herhaalde zijn prognose voor 2025. Dat was goed voor de koers, want beleggers waren bezorgd over het consumentenvertrouwen en de koopkracht voor duurdere luxeartikelen.

De grootste negatieve bijdrage kwam van het Britse Mondi, actief in duurzaam verpakkingsmateriaal en papier. De resultaten over het tweede kwartaal vielen tegen doordat de volumes lager uitkwamen dan de markt had verwacht. Daarop daalde de koers. Geopolitieke en macro-economische onzekerheden blijven de belangrijkste eindmarkten van Mondi beïnvloeden.

De koers van SIG Group daalde door onzekerheid over de volumes en de vrije kasstroom, die lager was dan verwacht. Dit belemmert de prestaties van het Zwitserse verpakkingsbedrijf. SIG Group ondergaat ook een managementwijziging.

Het Britse LEM, dat elektrische componenten maakt om stroom en spanning te meten, publiceerde teleurstellende resultaten. Daarna daalde de koers. LEM meldde dat de concurrentie in bepaalde eindmarkten mogelijk verschuift door de opkomst van concurrenten die een prijzenoorlog voeren.

Waterbedrijven zijn een veerkrachtige sector, die essentiële diensten levert waar een stabiele vraag naar is. Een van de waterbedrijven in de fondsportefeuille is Xylem. Dit Amerikaanse bedrijf ontwerpt en produceert zeer geavanceerde producten en diensten voor de behandeling van water en afvalwater. Deze pakken de volledige cyclus van water aan, van het verzamelen, distribueren en gebruiken tot het teruggeven van water aan het milieu. Xylem heeft belangrijke eindmarkten in zowel ontwikkelde als opkomende markten.

Xylem biedt diverse interessante nieuwe technologieën, zoals regenwatertunnels en dompelpompen voor plotselinge overstromingen. Voor de behandeling van afvalwater levert het apparatuur die minder dan de helft van de energie van oudere apparatuur verbruikt. Ten slotte biedt Xylem geavanceerde oplossingen om water te zuiveren, zoals innovatieve mobiele zuiveringscontainers.

Wij denken dat de huidige markt op de langere termijn kansen blijft bieden voor een breed scala van duurzame oplossingen. Beleggers gingen er begin 2025 nog vanuit dat het groeibeleid van de Amerikaanse president Trump meewind zou geven aan Amerikaanse aandelen. Ondanks het recente herstel van de markt worstelen zij nu met toegenomen onzekerheid, terwijl het consumenten- en bedrijfsvertrouwen zijn verzwakt door de handelstarieven en geopolitieke spanningen.

Gezien de grote schommelingen op de beleggingsmarkten blijven we beleggen in defensieve bedrijven van hoge kwaliteit. Bijvoorbeeld in veerkrachtige sectoren als waterbedrijven, die essentiële diensten leveren waar een stabiele vraag naar is. (Zie de informatie over Xylem onder het kopje Uitgelicht.) Daarnaast willen we profiteren van een herwaardering in sectoren die het op lange termijn goed kunnen doen ondanks de moeilijke marktomstandigheden, zoals duurzame verpakkingen en waterinfrastructuur. In Europa en de VS gaat de overheid het gebrek aan investeringen in de sector waterinfrastructuur aanpakken met stimuleringsmaatregelen.

In 2023 en 2024 stegen de koersen voornamelijk dankzij enkele IT-megabedrijven die actief zijn in AI. De lancering van het open-source AI-platform DeepSeek en de grotere economische onzekerheid veroorzaakten bij beleggers zorgen hierover. Het ASN Milieu & Waterfonds belegt minder in dergelijke bedrijven dan het marktgemiddelde, omdat deze bedrijven vaak niet voldoen aan onze duurzaamheidscriteria. Dit kan relatiefgunstig zijn in tijden van onzekerheid. Op de lange termijn bieden thema’s zoals energie-efficiëntie, verbetering van de water- en netwerkinfrastructuur, re-shoring (het terughalen van bedrijfsactiviteiten naar eigen land) en AI aantrekkelijke groeikansen voor portefeuillebeleggingen.

Het standpunt van president Trump over milieu- en klimaatbeleid blijft het sentiment voor aandelen in hernieuwbare energie negatief beïnvloeden. Recente fusies en overnames in Noord-Amerika hebben echter de waarde van deze bedrijven aangetoond. Bovendien zijn wijzigingen van de Inflation Reduction Act (IRA) beter uitgevallen dan gevreesd. We willen profiteren van structurele groeitrends op lange termijn, zoals demografische veranderingen, technologische innovatie en een toename van schone energie. Deze trends zijn blijvend en duurzaam, ongeacht wie er in het Witte Huis zit. We houden onze focus op duurzame bedrijven van hoge kwaliteit met een veerkrachtig bedrijfsprofiel, sterke inflatiebestendigheid en bovengemiddelde winstgroei.