ASN Duurzaam Small & Midcapfonds

Voor het bepalen van de impact op het klimaat in de afgelopen periode kijken we naar de uitstoot van CO2 en de vermeden CO2-uitstoot van de bedrijven waarin het fonds belegt.

Het duurzaam rendement geeft het verschil aan tussen de CO2-uitstoot van het fonds en de benchmark. Het gaat dus om een relatief effect.

We meten de impact op biodiversiteit met de BFFI-methode van het Partnership for Biodiversity Accounting Financials (PBAF). Deze methode meet de biodiversiteitsvoetafdruk in vierkante meter of hectare per geïnvesteerde euro, gebaseerd op de levenscyclusbeoordelingen (LCA). Een LCA berekent het milieueffect van producten en diensten over hun gehele levenscyclus. Dit resulteert vervolgens in een verwacht negatief of positief effect op de biodiversiteit in hectare per geïnvesteerde euro per jaar ((ha/€)/jr). Voor de biodiversiteitsfootprint geldt: hoe lager de score, hoe beter.

Het duurzaam rendement geeft het verschil aan tussen de CO2-uitstoot van het fonds en de benchmark. Het gaat dus om een relatief effect.

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 30 september 2026) zijn na aftrek van de kosten van het fonds. 

De intrinsieke waarde van het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds bedroeg in september -2,73%. Daarmee presteerde het fonds iets minder dan het marktgemiddelde, dat uitkwam op -2,65%.

In september werden de wereldwijde aandelenmarkten gedreven door een combinatie van krachtige, maar vaak tegenstrijdige factoren. Het aanhoudende enthousiasme over kunstmatige intelligentie ondersteunde technologiebedrijven en aanverwante sectoren. Tegelijkertijd kregen beleggers te maken met stijgende obligatierentes. De langetermijnrentes bereikten in diverse grote economieën hun hoogste niveau in jaren.

Ook de energiemarkten beïnvloedden het sentiment: de olieprijzen stegen scherp als gevolg van oplopende geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten. Ondanks zorgen over inflatie, begrotingstekorten en hogere financieringskosten bleven de economische groei en de bedrijfswinsten veerkrachtig. Hierdoor handhaafden de aandelenmarkten wereldwijd hun recordniveaus, wat getuigt van het opmerkelijke vertrouwen en optimisme onder beleggers.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste invloed heeft op het rendement. In september pakte de keuze voor bedrijven binnen de sectoren licht positief uit. De verdeling van de portefeuille over de verschillende sectoren had een kleine negatieve invloed. De koersen in de sector gezondheidszorg stegen het meest, terwijl de sector Industrie het slechtste resultaat behaalde.

Als we kijken naar de verdeling van de portefeuille over landen, dan leverden de beleggingen in Duitsland, Zwitserland en Italië de beste bijdrage aan het rendement. De beleggingen in Nederland, het Verenigd Koninkrijk en Noorwegen presteerden het slechtste.

De bedrijven die in september de grootste bijdrage aan het fondsrendement leverden waren Tecan (+17%), Corbion (+13%) en Elmos Semiconductor (+18%). De bedrijven waarvan de koers het meest daalde waren waren Basic-Fit (-12%), WashTec (-15%) en Randstad (-13%).

We voegden in september een belang in Bunzl toe aan de portefeuille. We hebben geen belangen volledig verkocht.

Het aandeel Bunzl is genoteerd in het Verenigd Koninkrijk. Bunzl is distributeur van essentiële non-food verbruiksartikelen, zoals producten op het gebied van veiligheid, schoonmaak en hygiëne, gezondheidszorg en verpakkingen. Bunzl is wereldwijd actief en biedt een zeldzame combinatie van defensieve winstgroei, sterke kasstroomgeneratie en waardecreatie op lange termijn via acquisities.

De vraag naar de producten wordt gedreven doordat het artikelen zijn die dagelijks worden gebruikt, van koffiebekers, supermarktverpakkingen en huishoudhandschoenen tot veiligheidsbrillen en eerstehulpartikelen. Daar hebben economische cycli weinig invloed op. De schaalgrootte, inkoopexpertise en het distributienetwerk van de onderneming zorgen voor een duurzaam concurrentievoordeel.

De koers van het aandeel Tecan (+17%) steeg vooral doordat beleggers positiever werden over de winstgroei op middellange termijn. Het management benadrukte dat laboratoriumautomatisering en door AI gedreven workflows belangrijke groeimotoren worden. De focus op operationele efficiëntie moet de marges verder ondersteunen.

De koers van Corbion (+13%) steeg sterk omdat beleggers wachten op de verkoop van de PLA-divisie. Ook tonen ze steeds meer interesse in de algenactiviteiten. Corbion is het enige bedrijf ter wereld dat op industriële schaal fermentatie toepast om duurzame voeding uit algen te produceren. Het profiteert daarmee van de prijsstijging van visolie, een product waarmee Corbion concurreert op de markt voor aquacultuur.

De koers van Elmos Semiconductor (+18%) steeg sterk, ondersteund door positief nieuws over de toekomstige wafercapaciteit van het bedrijf en een reeks gunstige analistenrapporten. Wafers zijn dunne schijven van halfgeleidermateriaal (meestal silicium) waarop geïntegreerde schakelingen en microchips worden geplaatst. Elmos breidde zijn langetermijnsamenwerking met SK Keyfoundry op het gebied van 130nm-technologie (een technologie voor de fabricage van halfgeleiders) uit. Het verzekerde zich van wafercapaciteit tot 2037. Ook stelde het extra capaciteit veilig in de vestiging in Dortmund. Dat versterkte het vertrouwen dat Elmos zijn groeiplannen voor de langere termijn kan waarmaken.

De koersdaling van Basic-Fit (-12%) viel samen met de lancering en snelle adoptie van Meta’s Muse AI-agent. Deze persoonlijke virtuele assistent kan namens een gebruiker langdurige taken uitvoeren. Dit wakkerde bij beleggers zorgen aan over de ontregelende werking die AI op de langere termijn kan hebben op abonnementsmodellen voor consumenten – een risico dat bij Basic-Fit mogelijk ook ‘slapende leden’ treft. Wij denken dat de gevolgen voor het fundamenteel fysieke low-cost fitnessconcept van Basic-Fit beperkt zijn. De zorgen over AI hebben eraan bijgedragen dat de waardering van het bedrijf is gedaald, maar de onderliggende operationele prestaties zijn niet verslechterd.

meer (half)jaarverslagen