Belegt in circa 30 duurzame kleine en middelgrote Europese bedrijven
Het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds belegt in kleine tot middelgrote Europese ondernemingen die voldoen aan onze strikte duurzaamheidscriteria. Het beleggingsuniversum bestaat uit circa 120 Europese small- en midcapondernemingen, waaruit we er ongeveer dertig selecteren voor de fondsportefeuille.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9
Dit beleggingsfonds richt zich specifiek op het behalen van duurzame beleggingsdoelstellingen, daarom rapporteert het fonds onder artikel 9 van de SFDR. Duurzaamheid is dan ook een verbindend en verplicht onderdeel van het beleggingsproces. Lees meer
Het fonds belegt voor de langere termijn: we streven ernaar de ondernemingen minstens drie jaar in portefeuille te houden. Het fonds biedt kans op een redelijk hoog rendement, maar daar staat een hoog risico tegenover.
De drie duurzame doelstellingen
Klimaat
Het verminderen van de uitstoot van CO2 per jaar in lijn met de overeenkomst van Parijs
Biodiversiteit
Het verminderen van de negatieve impact op biodiversiteit per geïnvesteerde euro.
Mensenrechten
Het stimuleren van de betaling van leefbaar loon aan fabrieks-werknemers in de keten van de kledingindustrie.
Voor het fonds selecteren we kleine tot middelgrote, Europese beursgenoteerde ondernemingen. Kleinere ondernemingen hebben vaak onvoldoende beleid op het gebied van mensenrechten en/of klimaat. Dat wil niet zeggen dat ze minder duurzaam zijn. Vaak ontbreekt het aan middelen om uitgebreid beleid in te voeren. In gesprekken met het management stimuleren we verbeteringen. Hoe groter de onderneming, hoe strenger onze eisen aan het beleid.
Duurzame impact
Klimaat
Voor het bepalen van de impact op het klimaat in de afgelopen periode kijken we naar de uitstoot van CO2 en de vermeden CO2-uitstoot van de bedrijven waarin het fonds belegt.
Sinds 2022 sturen we ook op de vorderingen die bedrijven maken om de klimaatdoelen van ‘Parijs’ te halen. Met de MSCI Implied Temperature Rise (ITR)-methodologie kunnen we daarbij vooruitkijken. De MSCI ITR-methode is een toekomstgerichte metriek, uitgedrukt in graden Celsius, die is ontworpen om de temperatuurafstemming van beleggingen, portefeuilles en fondsen weer te geven op de mondiale temperatuur doelstellingen.
MSCI ITR per jaar
Waarde periode 2022
Waarde periode 2023
Verschil
MSCI ITR (in graden Celcius)
2,35
2,23
-5,1%
MSCI ITR per kwartaal
Kwartaal 2 2023
Kwartaal 3 2023
Kwartaal 4 2023
Kwartaal 1 2024
MSCI ITR (in graden Celcius)
2,25
2,25
2,23
2,67
Biodiversiteit
De BFFI-methode meet de biodiversiteitsvoetafdruk in ha per geïnvesteerde euro, gebaseerd op de levenscyclusbeoordelingen (LCA). Een LCA berekent het milieueffect van producten en diensten over hun gehele levenscyclus. Dit resulteert in een verwacht negatief of positief effect op de biodiversiteit (in ha) per geïnvesteerde euro per jaar ((ha/€)/jr).
Biodiversiteit footprint in ha verlies per miljoen euro geïnvesteerd per kwartaal
Kwartaal 1 2023
Kwartaal 2 2023
Kwartaal 3 2023
Kwartaal 4 2023
31,03
34,04
35,76
28,93
Impact op biodiversiteit in m2 verlies per euro belegd per kwartaal
Kwartaal 1 2023
Kwartaal 2 2023
Kwartaal 3 2023
Kwartaal 4 2023
0,310
0,340
0,358
0,289
Mensenrechten
Het ASN Duurzaam Small & MIdcapfonds belegt ook in kledingbedrijven. Wie in een bedrijf belegt, kan invloed hebben op het beleid en de praktijk ervan. De kledingbedrijven in het beleggingsuniversum voldoen aan onze duurzaamheidscriteria, maar er vinden helaas ook nog steeds veel misstanden plaats. Veel zijn gerelateerd aan het betalen van een leefbaar loon aan de mensen die de kleding maken. Daarom heeft het fonds een doelstelling voor leefbaar loon geformuleerd.
Meetmethodiek
De methodiek om leefbaar loon te meten hebben we vanuit het PLWF ontwikkeld. Deze methodiek sluit aan bij de Guiding Principles for Business and Human Rights van de Verenigde Naties en het bijbehorende Reporting Framework.Met behulp van de methodiek beoordelen we ook de praktijk. We beantwoordden voor elk bedrijf acht vragen, zoals: in hoeverre integreert het bedrijf zijn beleid voor leefbaar loon in de bedrijfsvoering, wat is de impact hiervan op de textielwerkers en hoe transparant is het bedrijf erover? Antwoorden op deze vragen leidden tot de indeling van de bedrijven in vijf categorieën:
Embryonic: 0 tot en met 10 punten
Developing: 11 tot en met 20 punten
Maturing: 21 tot en met 30 punten
Advanced: 31 tot en met 35 punten
Leader: 36 tot en met 40 punten.
In 2023 hebben we de vereisten voor het onderdeel Assessing Impacts aangepast. Voorheen lag de nadruk op het begrip van een bedrijf van de risico’s die gepaard gaan met het niet betalen van een leefbaar loon. Nu ligt de nadruk meer op concrete informatie. Bijvoorbeeld: heeft het bedrijf zicht op het daadwerkelijke gat tussen het betaalde loon en een leefbaar loon op de productielocaties en wat zijn de plannen om dit gat te dichten. Mazars geeft jaarlijks een onafhankelijke assurance af waarin het vaststelt dat wij de methodiek zorgvuldig hebben toegepast.
Financieel Rendement
Nettorendement na aftrek van de kosten van het fonds t/m 31 mei 2024
Dit jaar
12 maanden
3 jaar*
5 jaar*
10 jaar*
Vanaf de start*
Fonds
0,97%
3,60%
-2,47%
5,83%
7,03%
5,34%
* De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 31 mei 2024) zijn na aftrek van de kosten van het fonds.
Rendementsontwikkeling (groei per €100)
Maandbericht ASN Small & Midcapfonds
Toelichting resultaat
Het fondsrendement in mei bedroeg -6,20%. Daarmee presteerde het fonds minder dan de aandelenindex waarmee we het vergelijken, de benchmark, want deze kwam uit op -3,34%.
Invloed selectie op het rendement
Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste bijdrage aan het rendement moet leveren. Dit pakte in juni negatief uit. Het feit dat het rendement achterbleef bij de benchmark kan immers grotendeels verklaard worden door het negatieve selectie-effect. Dit was vooral het geval bij Nederlandse bedrijven en in de industriële sector.
Wanneer we kijken naar de individuele aandelen, dan leverden Suess MicroTec (13%), Technogym (3%) en RS Group (2%) de beste bijdrage aan het rendement van de portefeuille. De minste bijdragen kwamen van Alfen (-52%), Ipsos (-12%) en Azelis (-13%).
Wijzigingen in de portefeuille
Wij selecteren voor de portefeuille bedrijven die voldoen aan onze eisen op gebied van drie indicatoren: duurzaamheid, kwaliteit en waardering. Als een bedrijf het vervolgens op een van deze drie gebieden slechter gaat doen, gaan we meestal in gesprek om te kijken of de betreffende indicator verbeterd kan worden. Zo waren we lange tijd bij Alliance Pharma betrokken om de aansturing van het bedrijf te veranderen. Tot ieders verbazing moest het bedrijf echter meerdere malen de publicatie van de resultaten over 2023 uitstellen. Wij vonden de redenen die het bedrijf gaf voor de vertraging niet relevant en besloten in juni om ons belang te verkopen. De resultaten over 2023 die Alliance Pharma uiteindelijk op 19 juni publiceerde, gaven geen aanleiding om op dit besluit terug te komen.
Uitgelicht: de wisselvallige koers van Alfen
Het Nederlandse bedrijf Alfen maakt producten op het gebied van elektriciteit, zoals transformatorstations, energieopslagsystemen en laadpalen voor elektrische auto’s. De koers van het aandeel Alfen is helaas erg wisselvallig. De koers daalde recent, onder meer omdat de prestaties over het eerste kwartaal zwakker waren dan verwacht. Bovendien verlaagde Alfen eind juni zijn forse doelstelling voor de omzetgroei in 2024. Het liet zijn doelstellingen voor de middellange termijn varen, onder andere omdat klanten hun investeringsbeslissingen voorlopig uitstellen nu de batterijprijzen sterk dalen. Daar staat tegenover dat Alfen wel nog steeds fors investeert in toekomstige groei. Als omzetgroei uitblijft, leidt dat er onvermijdelijk toe dat de marges onder druk komen te staan. Daarbovenop komen nog eenmalige kosten om vochtproblemen op te lossen in transformatorhuisjes die Alfen produceert.
Door deze tegenslagen voldoet Alfen niet meer aan de afspraken met zijn banken. Alfen moet deze afspraken aanpassen, waardoor zijn schulden weer binnen acceptabele bandbreedtes gaan vallen. Wij gaan ervan uit dat Alfen tijdelijk uitstel krijgt van de banken. Met een kostenbesparingsprogramma kan het dan weer hogere marges realiseren. De recente ontwikkelingen tonen aan dat de energietransitie niet in een rechte lijn verloopt. Met meerdere producten en gezonde marktposities lijkt Alfen nog steeds goed gepositioneerd om op de lange termijn van deze transitie te profiteren. De volatiliteit van het aandeel is echter op korte termijn veel groter dan verwacht.
Uitgelicht: de invloed van het verkiezingsjaar 2024
In 2024 mag bijna de helft van de wereldbevolking stemmen. In aanloop naar verkiezingen en de mogelijk langdurige periodes van regeringsformatie die volgen, is de investeringsbereidheid vaak laag. Er is dan immers geen duidelijkheid over mogelijke politieke koerswijzigingen die direct of indirect grote gevolgen kunnen hebben voor individuele bedrijven. Dat geldt vooral voor bedrijven die actief zijn in de energietransitie. Zo staat bijvoorbeeld Trump veel kritischer tegenover subsidies voor hernieuwbare energie dan Biden, die deze ontwikkeling juist extra wil stimuleren.
De grote politieke onzekerheid in veel landen heeft op korte termijn gevolgen voor grote investeringsbeslissingen in projecten voor hernieuwbare energie. Daarbij komt dat de fors opgelopen rente een negatieve impact heeft op de verwachte rendementen van projecten. Hoewel de langetermijntrend in de energietransitie nagenoeg onveranderd is, geldt dit helaas niet voor de korte termijn. Het gevolg is dat beursgenoteerde bedrijven in deze sector kampen met zeer wisselvallige koersen. Deze ontwikkelingen onderstrepen de noodzaak van een focus op kwaliteitsbedrijven. Een solide balans, een goed gespreide portefeuille van activiteiten en ervaren management maken immers het verschil.
Visie en vooruitzichten
Wij zijn ervan overtuigd dat de koers van een aandeel op de lange termijn de fundamentele ontwikkeling van winsten en kasstromen bij een bedrijf weerspiegelt. Dat betekent dat het rendement op een aandeel afhankelijk is van twee factoren: de prestaties van het bedrijf en de prijs die beleggers willen betalen voor bijvoorbeeld de bedrijfswinst. Al enige tijd zijn beleggers bereid veel meer te betalen voor de winsten van grote Amerikaanse ondernemingen dan voor die van kleine Europese bedrijven. De toekomst zal uitwijzen of dit terecht was. Wij vinden dat de aandelen van kleine Europese bedrijven interessant gewaardeerd zijn. Dat biedt kansen voor langetermijnbeleggers.
Universum
Wilt u weten welke ondernemingen en overheden zijn toegelaten tot het beleggingsuniversum van dit fonds? Bekijk hier het universum.
Deze bedrijven zijn goedgekeurd voor het beleggingsuniversum
Coats
De Britse garen- & wol fabrikant Coats Group plc maakt bij productie gebruik van gerecyclede materialen. De productenportfolio omvat industriële garens en naaigarens voor de kleding- en schoen industrie, evenals ritsen en sluitingen.
Coats is scherp op verspilling van water en heeft een goed dierenwelzijnsbeleid en is daarom toegevoegd aan ons universum.
Basic-Fit
Basic-Fit N.V. zit al sinds 2018 in ons universum. Het Nederlandse bedrijf bestaat uit verschillende sportschoolketens in Frankrijk, België, Luxemburg, Nederland en Spanje.
Basic-Fit streeft ernaar om zijn milieubelasting zoveel mogelijk te beperken. Het wilt in 2030 CO2 neutraal zijn.
Signify N.V.
In 2015 kreeg de lichtdivisie van Philips een zelfstandige notering aan Euronext Amsterdam. Signify N.V. biedt intelligente verlichting systemen, die zorgen voor een unieke belevenis in huis, gebouwen en in openbare ruimtes. Een groot deel van de omzet komt uit de verkoop van ledverlichting. In 2019 startte Signify in de zakelijke markt met een lease-programma voor lampen. Dit moet resulteren in lagere kosten en betere recyclebaarheid van de lampen.
Signify is sinds 2020 goedgekeurd door de duurzaamheidsexperts. wil het gebruik van plastic verpakking uitfaseren en heeft gezonde arbeidsomstandigheden voor werknemers.
Portfolio per 30-04-2024
Landen verdeling
Land
% van de portefeuile
Verenigd Koninkrijk
31,8
Duitsland
16,6
Nederland
14,0
Belgie
13,7
Frankrijk
7,5
Zwitserland
4,5
Finland
3,8
Luxemburg
3,6
Zweden
3,1
Overig
1,4
Sector verdeling
Sector
% van de portefeuile
Basisindustrie
42,6
Consument cyclisch
13,8
Basisgoederen
10,7
Vastgoed
9,8
Communicatie
9,4
Consument defensief
5,1
Technologie
4,9
Gezondhiedszorg
3,7
Grootste belangen
Bedrijfsnaam
% van de portefeuile
Premier Foods Plc
4,9
Coats Group Plc
4,9
Sthree Plc
4,9
Ipsos
4,7
Jost Werke Ag
4,6
Lees meer over het fonds
Blijf op de hoogte van het fonds door onze case studies. interviews, artikelen en columns.
Milan is na anderhalf jaar als analist bij ASN Impact Investors sinds april 2024 de Fondsmanager van de SRI Fondsen en de Mixfondsen. Milan studeerde Economie in Rotterdam en is sinds 2017 werkzaam in de financiële sector, bij onder meer EY als adviseur financieel risico en bij Mondriaan Asset Management als portefeuillemanager.
Stephan Langen
Hoofd portfoliomanagement
Stephan is een doorgewinterde beleggingsprofessional met meer dan 25 jaar ervaring. Hij begon in 2014 bij ASN Impact Investor en was (senior) fondsmanager van het ASN Groenprojectenfonds en de SRI fondsen voordat hij Hoofd Portfoliomanagement werd. Eerder werkte Stephan bij ABN AMRO Asset Management, Fortis Investments en BNP Paribas Investment Partners.
Mariëtta Smid
Senior Manager Duurzaamheid
Mariëtta is bij ASN Impact Investors verantwoordelijk voor het formuleren en bewaken van het duurzaamheidsbeleid. Al vanaf 2003 is ze betrokken bij de ASN-fondsen, destijds werd ze bij SNS Asset Management aangenomen als ESG-analist. De bedrijfseconoom werkte daarvoor als vermogensbeheerder en adviseur bij onder meer bij Friesland Bank, Fortis Bank en Van Lanschot Bankiers.
Duurzame beleggingsdoelstelling – Artikel 9