ASN Duurzaam Small & Midcapfonds

*Op basis van de Netto Intrinsieke waarde (NAV).

** De gemiddelde nettorendementen per jaar (berekend per 28 februari 2025) zijn na aftrek van de kosten van het fonds. 

Het fonds behaalde in februari een rendement van -0,87%. Europese aandelen presteerden in februari relatief goed; Europa sloot de maand af als de best presterende aandelenregio. Dit was ook terug te zien in de MSCI Europe Index, een veelgebruikte Europese aandelenindex. Deze steeg met 3,1% omdat beleggers een staakt-het-vuren in Oekraïne als steeds waarschijnlijker bestempelen. Vooral Europese defensieaandelen profiteerden van een hernieuwde focus op de binnenlandse wapenproductie; hun koersen stegen veel harder dan het marktgemiddelde. Data wijzen uit dat het momentum in Europa standhoudt, ondanks de toegenomen onzekerheid over de wereldhandel en de geopolitiek. Het momentum verbeterde, behalve in Frankrijk, terwijl het consumentenvertrouwen in februari eveneens licht steeg. Deze gegevens duiden op enige welkome veerkracht tegen de toegenomen onzekerheid.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste bijdrage aan het rendement levert. Dat was ook in februari het geval. De verdeling van de portefeuille over de verschillende sectoren droeg maar heel weinig bij. Aanpassingen van de winstverwachtingen en veranderingen in de koers-winstverhoudingen van de bedrijven droegen negatief bij aan het resultaat. De sector industrie presteerde het beste, de sector materialen het minst. Als we kijken naar de verdeling van de portefeuille over landen, dan leverden de beleggingen in Zweden, Zwitserland en Noorwegen de beste bijdrage en die in Nederland, België en Italië de minste. De bedrijven die de grootste bijdrage aan het fondsrendement leverden waren Alimak (+29%), Jungheinrich (+17%) en Bravida (+7%). De koersen van Suss MicroTec (-14%), Coats (-8%) en Basic-Fit (-6%) daalden het meest.

De Zweedse Alimak Group is gespecialiseerd in installaties voor gevelonderhoud en in verticaal transport. Het produceert onder meer liften en platforms. Het bedrijf heeft vijf segmenten: geveltoegang, bouw, hoogteveiligheid en productiviteit, industrieel en wind. Alimak ontwikkelt, produceert, verkoopt en onderhoudt zijn installaties en focust daarbij op veiligheid, productiviteit en kostenefficiëntie. De koers van Alimak blijft stijgen doordat de eindmarkten – vooral de hoogbouw – zich herstellen. Ook positief is het New Heights-reorganisatieprogramma van het bedrijf, dat het nieuwe management succesvol ten uitvoering brengt.

Het Duitse Jungheinrich maakt en reviseert heftrucks voor allerlei sectoren en toepassingen. Ook biedt het diensten aan om complexe opslagsystemen op te zetten. De koers van Jungheinrich begint na een lange tijd van zwakte eindelijk te stijgen. De onderneming profiteert van de trend naar magazijnautomatisering. Bovendien moeten nieuwe economische stimuleringsprogramma’s in Europa positief uitpakken voor de vraag naar heftrucks.

Wij zijn ervan overtuigd dat de koers van een aandeel op lange termijn de fundamentele ontwikkeling van winsten en kasstromen bij een bedrijf weerspiegelt. Dat betekent dat het rendement op een aandeel afhankelijk is van twee factoren: de prestaties van het bedrijf en de prijs die beleggers willen betalen voor een aandeel. Al enige tijd zijn beleggers bereid veel meer te betalen voor grote Amerikaanse ondernemingen dan voor kleine Europese bedrijven. Wij vinden dat de aandelen van kleine Europese bedrijven interessant geprijsd zijn, wat kansen biedt voor de toekomst. Volgens ons is de tegenwind van koersdalingen daarom beperkt voor beleggers met een langere beleggingshorizon.

Impact Report 2023 ASN Impact Investors

• meer (half)jaarverslagen